毛軍華：銀行股估值被低估 建議買入

    在中央電視臺《財經論劍》銀行篇論壇現場,中金公司研究部執行總經理毛軍華表示：“當前銀行股的股價實際上和經濟股價有一個過度的反映，在今年的下半年和明年上半年有一個逐漸調整的變化，這種差距的變化會帶來股價的回歸。”他認為當前銀行股估值被低估， 建議買入。

    “對於我來講我覺得在今年的三四季度銀行會有絕對受益的機會，12個月來看有一個30%-40%絕對收益的空間，所以是中期或者是短期我覺得都是一個可以逐漸增持的機會。”

    對於市場普遍擔心的影響銀行股估值的地方融資平臺、房地産貸款等問題，毛軍華認為，要在動態發展中化解問題。

    “我覺得從靜態和動態兩個方面來分析，靜態來看大家好像覺得問題很大，其實這兩個數據的可比性並不是很強的。應該比的是未來的5年到10年，中國政府累計的財政收入有多少，未來5年到10年我們政府融資平臺的餘額會有多少，這樣比的話才更有可比性，這就是我們從動態和靜態兩個不同的觀點來看，我們為什麼覺得動態來看這個問題不大呢，第一個問題我們覺得中國的經濟還會每年保持8%左右這樣一個增速，還會有3到5年的時間，這樣的話我們的財政收入還會保持一個穩定的增長，所以我們的問題可以在動態中化解。第二個剛才片子中也提到，如果房價跌30%—40%，好像是以土地作為抵押的政府融資平臺會有問題，如果房價真的跌了30%—40%需求會怎樣的變化，需求的變化會不會帶來土地拍賣收入的增加，而另外一個方面來講我們了解一下銀行在做他自己測算的時候，他做現金流量模擬的時候，他們所採用的土地的價格是什麼樣子的，一般而言我們有一個貸款和土地價值這樣的比例，這樣的比例大概基本上是60%—70%的關係，我們從動態的觀點來看。我覺得這樣的話，如果我們把地方政府融資平臺的問題放在一個3到5年或者更長期一些的中國的財稅體制改革的大背景下來看，這個問題是可以化解的，如果你只是靜態來看，那肯定這個問題是很大的，所以這裡面有一個問題就是説，這些地方政府融資平臺貸款是需要今年年底馬上償還嗎，不是的，它是有一個期限的，所以這是一個動態和靜態來區別來看的問題。”

    毛軍華最後預測，今年銀行業整體利潤的增幅大概在20%-25%之間。“我們講動態撥備，在資産質量好的時候我們要多提，在資産質量差的時候我們要少提撥備，所以我覺得基本上來講的話在中報以後整個銀行全額利潤應該是有一個比較明確的看法，20%—25%之間。”