中國網絡電視臺綜合報道：過去近三年的中國經濟調整除了跟國際經濟的再平衡有關之外，更多體現了政策主動調控的意圖。目前三年的清理整頓基本完成，今年政策重點將由通過調整做減法更多轉向通過改革做加法。

　　首先，為應對次貸危機，政府大量投入資金和項目，在拉動經濟V型回升的同時，也導致中國經濟出現通貨膨脹、房地産價格上漲、基礎設施大幹快上問題重重、地方融資平臺項目貸款急劇增加等。過去3年中國經濟一直在做減法，主動調控以清理保增長的後遺症。從去年的數據看，以貨幣正常化（通貨膨脹和房地産價格上漲得到控制）、基礎設施投資增長下滑至個位數、地方融資平臺問題基本上得到解決為標誌，我們認為短期還舊賬基本結束，今年政策的重點將轉向通過改革做加法。

　　而做加法的方向，就是通過一系列改革釋放制度紅利，這是一個長期的過程。就今年而言，按照落實十二五規劃、完成去年未完成的指標、實現政府重點工作的要求，加法（制度紅利）主要體現在以下四個方面：（1）新非公36條落實。根據溫家寶總理在中南海座談會上提出的，新36條細則上半年一定制定出來，基礎産業和基礎設施、市政公用事業和政策性住房建設、社會事業、金融服務、商貿流通及國防科技工業等領域將受益；（2）戰略性新興産業及具體行業十二五規劃實施。重點扶持節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造四大支柱産業和新能源、新材料和新能源汽車三大先導産業；（3）中西部區域振興規劃實施。《西部大開發十二五規劃》明確提出十二五期間西部地區的發展目標，要求實現比全國更快的發展速度，同時提高發展質量，中西部大發展可期；（4）要素價格改革加快。天然氣價格改革、成品油價格改革、水資源收費以及居民階梯電價等將實質推進，主要污染物排放交易制度有望建立。

　　今年以來，全球經濟走勢基本符合預期。歐債進展順利，短期風險降低，歐債危機從急症轉向慢性病，全球避險情緒有所緩解，歐洲受到銀行信貸和財政緊縮的影響，經濟增長將會繼續下行，預計上半年均維持負增長；美國勞動力市場好轉，消費者信心和信貸凈額上升，有助於經濟復蘇，但耐用消費品訂單下降，實際消費支出增速下滑以及房地産市場依然低迷等問題將對復蘇形成制約，預計美國經濟調整的勢頭將延續到2季度。要鞏固經濟復蘇勢頭，預計美國仍會實施QE，通過購買長期國債和MBS，壓低中長期利率來提振經濟。

　　就中國經濟而言，我們依然認為今年的通脹不是問題，核心矛盾在增長。

　　今年通脹的回落是大概率事件。通脹是週期性現象，與經濟和流動性密切相關，而經濟增長和流動性的持續回落，已經帶動物價持續回落。從影響通脹的微觀因素看，首先，今年全球農産品庫銷比上升，供給改善，將會明顯減輕價格上漲壓力，從國內看，糧食連續八年增産，糧食漲幅趨於穩定；其次，豬肉價格已經從去年7月份開始平穩回落，今年豬肉價格處於下降週期。今年要素價格改革的推進，會從一定程度上推高通脹，但是考慮到今年居民收入和企業盈利增速都會下行，居民和企業的承受力下行決定了要素價格改革的力度不會很大。而區域經濟發展將帶動中國經濟進入“下一個臺階之後的高增長”，看好中西部投資和製造以及東部消費和服務。

　　（文/李慧勇 申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師）