申銀萬國：3月兩會是焦點 需防倒春寒

　　我們認為，全球經濟在2011年將繼續以多種速度復蘇，而通脹仍是當前國內經濟運行的主要問題。今年是“十二五”開局之年，謀劃全年工作的“兩會”必將受到社會各界的關注。就指數運行看，3月份上證指數可能謹慎反彈，主要波動區間在2800點至3000點。中期看，自2009年8月上證指數見高3478點以來的調整已運行至後期階段，2800點下方應把握佈局機會。

　　從市場環境看，全球經濟在2011年將繼續以多種速度復蘇。美國的復蘇步伐將領先於其他發達經濟體，新興市場將繼續面臨不斷上升的通脹預期的威脅，並將向發達國家蔓延。全球經濟政策的分化預計也會進一步加深：新興市場經濟體的利率將進一步提高，而西方貨幣政策仍會維持促進經濟增長的立場。

　　就國內而言，短短四個月內，央行連續3次加息、5次上調存款準備金率，頻率之高直追2007年，足見央行的緊縮意圖明顯。通脹仍是當前國內經濟運行的主要問題，我們預計年內還將加息2次、存款準備金率將超過20%，時間窗口將集中在上半年。

　　2011年是“十二五”開局之年，謀劃全年工作的“兩會”必將受到社會各界的關注。隨著今年地方“兩會”相繼開幕，轉型、物價、住房、收入、醫療等經濟和民生問題成為政協委員們熱議的話題。新的五年，一個國家的“行動綱領”將制定實施，中國謀求在“奔跑”中實現轉身。

　　我們認為，即將召開的全國“兩會”有五大看點：一是加快調整結構，讓新興産業閃光；二是抑制通脹，平衡增長；三是穩定樓市，推進保障房建設；四是改革收入分配製度，提升居民幸福指數；五是加快農業水利發展改革。從地方兩會到全國兩會，新起點上矚目新的發展藍圖，讓人充滿期待。

　　從A股市場的技術面看，我們認為2011年3月份上證指數可能謹慎反彈。主要參考因素有：第一，月K線圖上，上證指數連續拉出三根小陰線之後，2月份出現反彈的小陽線，3月份可能還有向上的動力。不過，我們對反彈的高度持相對謹慎的態度。上證指數自2009年8月3478點以來基本處於調整趨勢中，2010年10月和11月上旬以及2011年2月多方曾向上突破過下降趨勢線的壓制，但最終都無功而返。3月份多方可能還有此意願。但如果衝高無果，可能再度考驗年線或者低於年線。不過，隨著時間的推移，上證指數自3478點以來的調整逐步接近尾聲，對於未來可能的調整格局不必過於悲觀。

　　第二，60日均線、年線基本上構成近幾個月以來多空爭奪的焦點，目前股指雖然在年線之上，但不排除回抽出現“倒春寒”的可能。2011年2月10日上證指數收于年線之上，多方試探著向上運行。目前年線在2798點附近，也許將來此線又會成為多空爭奪的目標之一。短期看，上證指數上檔有2939點和2985點的技術壓力，而3000點其實並無技術含義，僅僅是整數關而已。

　　綜合看，我們認為2011年3月份上證指數可能繼續謹慎反彈，主要波動區域為2800點至3000點。如果實際運行中低於2800點，不宜過分悲觀，也許是逐步佈局的機會，因為自2009年8月上證指數見高3478點以來的調整已運行至後期階段。（申銀萬國證券研究所 魏道科 蔣健蓉 馬駿）