和訊特約

　　現貨黃金週三最高觸及1,844.40美元/盎司，最低下探至1,807.79美元/盎司，收報1,819.70美元/盎司，日線顯示小陰線，相比週二整體下跌13.60美元/盎司，跌幅0.74%。美國最大的黃金ETF(SPDR)截止9月14日維持于1,241.31140噸不變。金價周內持續于1800—1845之間整理，盤中已三次下探1800支撐後有所反彈，強勢美元以及希臘債務問題不確定性是導致金價遲遲未能選擇短線方向的重要影響因素。但就目前歐債危機的進展上看，筆者認為希臘債務問題短期內不會很快的解決，因其引發的避險情緒買盤仍將支撐金價中長期上揚。

　　如果把2010年5月開始看作歐元區對希臘的第一輪救助計劃的話，那麼現在IMF向希臘政府提供第三批救助資金以及德法兩國對希臘財政的支持應該算是第三輪救助計劃。而回顧前面2次救助計劃，他們均有一個共同的特點，都是用流動性的方式來解決眼前的問題，而沒有針對解決債務危機的實質性問題進行整改，所以由希臘蔓延至其他國家的債務問題在不斷改善的過程當中並沒有真正的刺激經濟實現增長，因此，可以將歐洲央行以及IMF前期對歐元區的救助看成以“空間換時間”的方法，因為它們只是分別延長了希臘政府債務到期的時間以及利息的支付問題；不僅如此，希臘國內本身為了應對鉅額負債採取的緊縮計劃並沒能在有效的時間內達成效果，國內財政的支出動蕩以及國內福利支出等剛性問題依舊存在。

　　希臘目前本身經濟復蘇乏力，根本不能進入以自己經濟發展創造利潤後去彌補自己的外債，現目前它必須依靠歐元區其他各國的捐助。不僅如此，僅僅靠德國法國等國家去改變目前歐元區的經濟體制並不現實，他們在全球經濟出現二次探底的背景下各國經濟也面臨著巨大的壓力，起初，就像筆者前一段所描述的現象一樣，它們更多的只能依靠ECB、IMF等等對其外部的“輸血”。

　　隨著時間的推移，歐洲央行的官員已經注意到這樣的方法根本無法解決根本問題，想通過發行歐元區的統一債券來控制債務的蔓延。也許這個方法能夠短期內解決債務國向市場籌集資金的信用與支付問題，但其背後卻存在著非常大的難度去真正意義上實行，這也是諸多歐元區政府官員以及銀行官員持反對態度的主要原因。它主要體現在兩個方面，其一，發行統一債券的主題無法確定。歐盟各成員國均分散于各處，因此它們其中沒有一個國傢具有100%的定價權，歐盟的法律方面針對這一現象也沒有發放統一的文件予以施行。其二，所發行的債券到期後必須存在償還對象以及支付利息的問題。歐盟五大債務國不可能一直依靠德國法國等經濟體去援助，並且制定債券時需要統一各國的稅收，所謂的富國去救窮國，時間長了，大家都成窮國了就是這樣的道理。

　　筆者認為，現目前希臘隨時面臨著債務違約與債務重組，而債務重組也許是目前解決希臘窘境的最佳方法，希臘國內應當加強財政緊縮計劃與加強稅收監管，配合國際基金組織IMF等的資金救助，從而實現財政盈餘，去恢復希臘政府在市場上融資能力，這樣慢慢執行下去也許會改善投資者對於歐元區經濟復蘇的信心。

　　至於市場前段時間部分傳言的只有希臘推出歐元區才能真正幫助歐元區經濟復蘇的言論筆者不敢茍同。如果希臘退出，很可能會在市場上引起“多米諾”效應，那麼葡萄牙，西班牙等國也很可能紛紛效倣，歐元區就面臨著解散的風險；其二，希臘的退出將極大程度上的刺激歐洲三大銀行業的發展，屆時穆迪等評級機構很可能又會針對歐元區的現狀大做文章，歐洲央行的信用評級將會受到威脅。

　　綜合以上分析説明，希臘危機引發的整個歐元區的財政問題已經不是一朝一夕的問題了，周內意大利等國CDS再度創下新高，並且與德國等國的債務利差再度擴大，已經令歐元跌破了自2010年底至今形成的長期上升通道，金價在避險情緒、市場恐慌情緒拋售黃金以及強勢美元的作用下持續整理了三天，歐盟委員會主席巴羅佐週三早些時候表示，歐盟委員會將很快把歐元區共同債券納入可選提案，德法兩國領導人與希臘總理帕潘德里歐的會晤也取得了喜人的效果，部分掃除了歐元區上空籠罩的陰霾。經濟衰退的預期會蔓延至其他實體經濟體，企業整體的生存環境會進一步惡化，從而影響大宗商品等的需求。所以，這些措施並不能改變投資者對歐洲經濟探底的擔憂和恐慌，所以，雖説目前據希臘債務危機已經過去了一年半了，但筆者認為這僅僅是續集，它刺激的避險買盤仍將繼續支撐黃金中長期上漲。