高善文：中國經濟面臨十年之癢 股市難有機會

　　有最新的研究指出，中國經濟正在接近第二輪十年週期的尾聲。若這一判斷屬實，則意味著未來中國資本市場估值中樞將承受壓力，而市場趨勢性上漲的機會和概率將會比較小。

　　安信證券首席經濟學家高善文在最新一期《新財富》雜誌上撰文稱，回顧過去20年中國經濟波動的歷史，從産能餘缺的角度來看，大致可以十年為跨度劃分成兩個週期：第一輪週期大約是從1992年開始，一直持續到2001年；第二輪週期從2002年開始，目前可能正在接近尾聲。

　　“如果這一判斷大體正確，那可能暗示以估值中樞普遍和持續上升為特徵的資産重估過程，在可以預見的未來很難看到。”高善文在文章中指出。

　　他認為，目前階段，經濟産生貿易盈餘的能力基本上已經消失，傳統行業産能過剩導致企業盈利能力也很難大幅上升，新産業群的出現還需要一定時間，非常激進的貨幣刺激目前也不太現實。即使新一輪經濟週期在未來一兩年時間裏能夠啟動，但在週期的初期，因為産能的短缺和經濟過熱，資本市場的估值中樞也會承受很大的壓力。因此，在目前的背景下，資本市場趨勢性上漲的機會和概率應該是比較小的。

　　高善文還提到，兩輪週期遺留的一個重要且相似的遺産是資産價格泡沫。2001至2002年股票市場上存在非常大的估值泡沫。估值泡沫在新一輪經濟週期啟動過程中要逐步吸收。2001至2005年股市連續5年下跌，很大程度上在消化2001年市場的泡沫。目前股票市場的泡沫似乎不明顯，但中小板和創業板的高估無疑非常嚴重。

　　“更重要的是，中國房地産市場的泡沫是很明顯的。”他認為，目前北京、上海等城市住房租金回報率大概在2.5%附近，住房價格在絕對水平意義上也許高估1倍左右。