IHS首席經濟學家：私人部門現金流狀況有所改善

　　2010夏季達沃斯（新領軍者年會）9月13-9月15日在天津舉辦，主題為“推動可持續增長”。在“全球經濟展望”這一話題中，IHS公司首席經濟學家Nariman Behravesh 稱，私人部門現金流重新變得充裕，雖然政府赤字不斷擴大，但各公司的財務狀況仍然比較好。

　　以下為講話全文：

　　[Nariman Behravesh]謝謝Martin Wolf。你讓我談兩個問題，一個是兩次探底，第二是中期選舉結果會影響什麼政策？我知道施瓦布教授和巴菲特兩個人已經不會説有探底，我怎麼否認他們的立場呢？根據我們內部分析，再次探底的可能性都是相對比較有限的，大概25%左右的可能性。

　　儘管這樣，今後兩到三哥季度增長的比較慢，1.5%-2%，接下來就會再上升到2%-3%。所以，你如果要看實體經濟，雖然二季度增長只有1.6%，內需增長5%左右，把它拉低之後就是出口很有限。再看設備的資本開支增長是25%-30%，出口就有所增長9%左右，有些比較常見的領域但是還要進一步去分析。

　　最近一篇很好的文章分析了金融危機後的影響，研究證明金融危機之後有一段時間增長速度很有限，因為要減少杠桿率就會增長很慢，有些人認為這就是全民變得很吝嗇了，現在美國家庭、美國的企業正在著重積蓄，現在家庭儲蓄率不像去年0%，現在達到新高達到6%，公司現金流佔的GDP比重是新高，我們短期內意味著內需會有限，家庭需求、公司的需求都是如此的。

　　我們為什麼現在看到以前我們一直呼籲他們做的就是，美國的家庭現在開始儲蓄，我們現在擔心嗎？當然這是短期的問題，長期還要看擴張能否持續下去，短期的問題就是內需有限，當然還發生一些比較特殊的事情。奧巴馬政府通過了一個刺激方案，並且庫存週期有所轉變，讓我們看到一些增長的苗頭，我們以為開始復蘇了，但是這都是短期的因素，現在回到潛在的1.5%-2%增長率了，這是典型危機後的增長率。

　　現在我直接回答Martin Wolf的問題，什麼事情會造成兩次探底的局面？我覺得有五個不大可能發生的事情。

　　第一，信貸又變得緊張，實際上沒有。現在正在逐漸地放鬆，我們並不認為美聯儲會在2012年之前調高利率，縮緊銀根不大可能。

　　第二，貨幣政策以外的財政政策加緊，可能性也不是很大。兩黨吵完架之後，布什政府實施的稅收減免措施還是會延續一兩年避免財政緊縮。

　　第三，美元匯率集聚上升不大可能，其他貨幣還是會有下降的趨勢。這三個可能性並不是很大。

　　第四個就是不確定因素存在，住房、汽車的消費者開支又開始減縮了。這方面的開支增長2%左右。

　　現在的美國家庭追求一種平衡，他們一些開支有所增長，但是同時他們還在儲蓄。公司，有一種風險就是減少庫存、減少資本項目的開支，並且大量裁員。這是兩次探底可能會出現的局面，但是我們又覺得不太可能，我們已經很清晰地看到美國各企業現在手上現金很多，他們不需要再裁減了，關鍵問題倒是他們什麼時候開始花這筆錢，他們資本特別是設備方面的開支已經開始花很多的錢，現在他們有所開始招兵買馬，出現了一些招聘啟示，偶爾在美國可以看到找新員工的廣告，我們希望在未來幾個季度速度會有所加快，進一步提高美國就業和經濟的增長率。

　　會不會再失去像十年前日本那樣的“失去的十年”？這樣的現象只發生了三次大蕭條，拉美的債務危機、日本經濟的衰退，還有就是這次危機，這都是嚴重的政府錯誤造成的，這只能當成假設了。

　　最後説兩點，很多人想拿美國和日本比較，美國和日本不一樣，美國的調整速度要比日本快很多。

　　第二點，各公司的財務要比90年代日本要強很多。比如説日本90年代初期公司債的GDP是180%，美國只是它的一半是90%，美國的企業比當時的尤其是90年代期間要減少許多。謝謝。

　　[Martin Wolf]説的很多，也説的很耐人尋味的。有些人忽略了私有部門現金越來越豐富，與財政赤字嚴重同時發生。像我這樣的人就會説財政赤字這些現象是復蘇的第一個必要的前提，需要輕鬆的看待。