加息無礙A股流動性氾濫 股市受影響不大

　　10月19日，上證指數時隔六個月之後收復3000點。當晚7時後，一則消息便傳來——央行時隔34個月之後加息。

　　央行網站的消息稱：“自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。”

　　“太突然，太出乎預料了。”當晚，信達證券首席策略分析師黃祥斌稱。同樣的感受也在投資界蔓延。“所有賣方機構都認為，加息會在明年，今年不可能加息。沒想到距離年底還有兩個月就加了。”廣州一位基金經理表示。而深圳一間基金公司投資總監得到消息之初竟認為只是上調存款準備金率。

　　突然之後，多數受採者認為，加息對A股影響有限，因為有其他流動性將進入市場對衝加息帶來的收縮。

　　為何加息

　　19日，上證指數漲1.58%，收3001.85點，加息利空概念股，如銀行、地産、航空等走勢同大市相倣。足以顯示A股的投資者對加息沒有預期。

　　黃祥斌稱，加息有兩個目的：平抑資産價格上漲，對經濟過熱降溫。

　　但對於平抑何種資産價格上漲，不同人士給出不同觀點。“我們接到研報顯示，未來兩個月CPI增速很可能保持在3.6%的高位。考慮到最近農産品（000061）、原材料價格上漲，此次突然加息的出發點很可能針對物價。”深圳某大型基金公司投資總監稱。

　　諾安基金認為，中國金融危機後首次加息，主要針對國內可能出現的通脹預期。

　　前述廣州基金經理則推測，加息針對的應該是房地産價格的上漲。“一系列房地産調控措施都未能將房地産價格的上漲抑制住，加息是直接在地産商資金鏈上做文章，是地産調控的配套措施。”

　　黃祥斌認為，不管是針對哪種資産價格的調控，加息將增加企業的融資成本，對企業經營有利空作用。尤其對負債率高的地産、航空等影響最大。

　　深圳麥盛投資研究總監肖雄文卻看到可喜的一面：“這表明經濟復蘇得到確認，我們將迎來新一輪經濟繁榮。”

　　大成基金表示，央行突然加息未必是壞事，因為這預示管理層對宏觀經濟有信心。

　　對股市影響不大

　　因為加息，居民儲蓄意願增強，企業貸款意願減弱，流動性會得到回籠；同時，企業的財務成本增加，企業收益下降。

　　這對A股似乎是大利空。但投資機構並不這麼看。

　　首先，加息之後，有兩股流動性可能更快速進入股市，對衝貨幣回籠的風險。

　　一是海外熱錢。黃祥斌稱，加息將會造成人民幣升值更強烈的預期，美元面臨進一步貶值的情況下，海外熱錢不會放棄套利機會。二是樓市溢出的資金。房地産是加息影響最大的行業之一。加息無論是對開發商，還是投資客，都意味著資金成本上升，而行業週期不明朗的情況下，這些資金也要尋找出路。

　　其次，歷史經驗證明，加息初期，市場表現是良好的。大成基金就稱，一般而言，經濟上升初中期，通脹明顯上升之前，緊縮政策對經濟和市場影響很小，只有累計到一定程度後，負面效應才逐漸體現，目前未到擔心負面效應的時候。

　　上投摩根大藍籌擬任基金經理羅建輝也認為，加息短期可能引起震蕩，但中長期看，不會影響經濟發展趨勢，對A股上升軌道不會造成太大改變。

　　然而，深圳一私募基金的投資經理則稱，突然的加息，勢必打亂許多機構的投資思路，一些行業進行調整也在所難免。