深幅回調後 有色金屬板塊面臨分化

　　“漲了這麼高，要跌是肯定的，不過四季度有色金屬板塊依然值得看好。”面對昨日有色金屬板塊逾6.5%的深幅回調，湘財證券行業分析師楊誠笑對本報記者説到。從漲幅上觀察，7月初該板塊跌至見底的4209.76點後，便開始了轟轟烈烈的上漲，到昨日收盤累計漲幅已經超過了100%，而上證指數同期漲幅僅24%。而今，一路狂飆的有色金屬股急挫後，接下來又將有什麼樣的表現？

　　一級市場出現波動

　　事實上，二級市場有色金屬股價的上漲，與一級市場上金屬價格持續走強關係密切。如在上週一級市場方面，由於投資者預計美國將再次啟動寬鬆貨幣政策，國際有色金屬價格再次走強。其中，鉛和鋅價分別上漲6.9%和5.9%。金價則由於美元走弱而一度上漲至1381美元/盎司的歷史新高。而在昨日，上海有色金屬卻出現全線下挫，其中滬鋁主力AL1101早盤以16390元小幅低開，日內走出衝高回落走勢，終以16390元報收，較前一交易日結算價跌105元/噸，跌幅為0.64%。

　　就一級市場的表現情況，南京證券行業分析師尹建輝認為，在目前有色金屬因前期漲幅過大而出現回調後，四季度國內有色金屬價格維持高位將是一個大概率事件。他解釋到，短期內美國經濟在房地産低迷和消費不振的情況下很難有重大起色，而美國政府維持弱勢美元促進出口的政策仍將繼續，在美國經濟增速相對緩慢和美國政府放任匯率貶值以促進出口的雙重因素影響下，在可預見的未來，美元指數繼續下跌仍是一個大概率的事件。

　　從國內觀察，尹建輝認為，由於節能減排壓力帶來的普遍限電措施，有色金屬産量增速將明顯下降，綜合來看，由於美元指數的下跌，以及量化寬鬆政策的重啟，給國際大宗商品價格的上行帶來充足的動力，在國際有色金屬價格上漲的牽引下，中國節能減排帶來的供給壓力將迅速放大，將有利於有色金屬價格的回暖。

　　估值並非唯一標準

　　隨著基本金屬價格走強，也影響到了A股市場的表現。上周A股有色金屬板塊大幅上漲16.2%，大於同期滬深300指數9.4%的漲幅。個股方面，江西銅業（600362）股價已經從10月8日的開盤價32.20元漲到了40.58元，漲幅為26.02%；廣晟有色（600259）股價在昨日盤中創出了101.37元的新高，距離10月8日63元的開盤價漲幅高達60.94%……

　　值得注意的是，在有色金屬股紛紛大漲的同時，其估值也水漲船高。新疆眾和（600888）市盈率為43.13倍，江西銅業市盈率達到63.56倍；廣晟有色的市盈率更是高達驚人的813.54倍；上述個股的動態市盈率與目前A股平均22.48倍的市盈率相比，均高出不少。

　　過高的市盈率使不少資金選擇獲利出逃，這一現象在昨日尤為突出。據廣州萬隆數據統計，有色金屬板塊昨日的成交量為540.06億元，較上週五580.66億元大幅度降低，而資金流入狀態亦呈現出凈流出11.97億元。從個股方面看，昨日在盤中出現巨幅震蕩的中色股份（000758），其賣出盤中出現了兩家機構投資者的身影，合計賣出量高達6700萬元。

　　“如果僅從估值的角度來看，有色金屬的估值確實已經偏離，但是有色金屬卻不宜單純用估值來衡量。”楊誠笑分析，“畢竟有色金屬是一個波動性很大的行業，有時候估值越高，越值得投資者關注。而且在強烈的通脹預期及保值意願下，相對於氾濫的貨幣而言，有色金屬資源的稀缺性變得更為顯現。 因此已經不能單從估值來判斷這些股票的價值了，即使目前出現回調，但長期仍看好”。

　　而尹建輝表示，雖然目前有色金屬行業估值水平已經不低，但相對於2007年的水平，仍然有一定的上漲空間。儘管通貨膨脹率上升和人民幣升值帶來的充裕流動性，能否推升本行業的估值水平至2007年的高點仍值得觀察，但顯而易見的是，充裕流動性已經給有色金屬行業估值水平提升帶來了想象空間。尹建輝對通貨膨脹率和人民幣升值，特別是通脹率上升帶來有色金屬估值水平提升抱有一定的希望。在有色金屬子行業中，小金屬春天帶來的估值壓力已經顯現，估值水平的結構性偏差正日益突出。“在行業估值水平系統性的提升過程中，看好基本金屬的估值提升空間。綜合通貨膨脹的受益程度、行業的供需狀況、估值提升空間，尹建輝比較看好銅、鋅等基本金屬，投資者可以根據資源自給程度尋找合適的投資標的。