一、百度網2012年Q4暨2012全年主要財務數據概述

　　2月5日，百度（NASDAQ：BIDU）公佈了未經審計的截至12月31日的2012年第四季度以及全財年財務報告。財報顯示，百度公司第四季度總營收為63.35億元人民幣（10.17億美元），同比增長41.6％，環比增長1.4％。歸屬於百度公司的凈利潤為27.95億元人民幣（4.487億美元），同比增長36.1％，環比下降7.1％。

　　百度2012年全年總營收為223.06億元人民幣（35.80億美元），較2011年增長53.8％。全年歸屬於百度公司的凈利潤為104.56億元人民幣（16.78億美元），較2011年增長57.5％。

　　二、百度網2012年Q4主要財務數據

　　百度2012年Q4總營收為人民幣633535萬元，較去年四季度同比增長41.6％，較上季度環比增長1.4％。其中網絡營銷收入628755萬元人民幣，同比增長40.8％，環比增長約0.7％。2012年Q4　其他服務收入為4780萬人民幣，較去年同期增長542％，較上季度增長約915％，從百度CFO的解讀看，本季度這部分增量放大主要緣于愛奇藝的版權收入。

　　下圖表，百度網主要成本費用數據，本季度百度網運營總成本為348726.1萬人民幣。其中營收成本199331.3萬元人民幣，包括：帶寬成本33719.4萬元人民幣，同比增長75％，環比增長26％；內容成本12033.7萬元人民幣，同比增長347％，環比增長300％；折舊費31748.8萬元人民幣，同比增長47.8％，環比增長13％；流量所帶來的成本60680.9萬元人民幣等。此外，運營總成本中包括的研發成本為70158萬人民幣，營銷成本為79237萬人民幣。

　　百度網2012年Q4運營利潤率45％，運營利潤284808.5萬元人民幣。下圖顯示，百度網運營利潤率本季度下滑7.3％。

　　2012年Q4歸屬於百度網的凈利潤為279548.2萬元，凈利潤率為44％。從本季度凈利潤和凈利潤率數據看，百度收益率呈下降趨勢。

　　百度網本次財報披露，2012年第四季度百度投資虧損為1.217億人民幣（約1950萬美元），較2011年第四季度增加了1.139億元人民幣（約1830萬美元）。增加主要是考慮了對愛奇藝以及其他所投公司的現金投資虧損總額。從上面運營成本數據我們也看到，本季度成本數據，特別是帶寬成本和內容成本都由於愛奇藝財務數據的併入而劇增。但百度高管解讀財報認為，僅有內容成本攀高是由愛奇藝版權成本造成。

　　財報顯示的其他利潤為3.805億人民幣（約6110萬美元）。較2011年第四季度增加了3.595億元人民幣（約5770萬美元）。財報解釋這部分利潤的增加主要反映了愛奇藝分段收購中出現的公允價值上調造成的一次性收益。

　　三、百度網2012年全年主要財務數據

　　百度2012年總營收為223.06億人民幣（約35.80億美元），比2011年增長53.8％。其中網絡營銷收入222.46億人民幣　（約35.71億美元），比2011年增長53.5％。其他收入6038.3萬人民幣，比去年增長448％。百度財報解釋，網絡營銷營收的大幅度增長，主要得益於活躍網絡營銷客戶數量和每客戶營收的增加。百度2012年活躍網絡營銷客戶數量約為59.6萬家，比2011年增長22.1％。百度2012年來自每家網絡營銷客戶的平均營收約為3.73萬人民幣（約5987美元），比2011年增長25.6％。

　　百度2012年運營成本和支出總額為112.55億人民幣，比上年增長62.5％。其中營收成本64.49億人民幣，營銷和管理支出25.01億人民幣，比2011年增長47.8％；研發支出23.05億人民幣，比上年增長72.7％。

　　在64.49億人民幣的營收成本中包含，2012年度的流量獲取成本（TAC）為19.30億人民幣，在總營收中所佔比8.7％；　2012年度寬帶成本為10.69億人民幣，在總營收中佔4.8％；折舊成本為10.82億人民幣，在總營收中佔比4.9％；2012年度內容成本為2.151億人民幣，內容成本比上一年增長200％，在總營收中佔比1.0％。

　　百度2012年運營利潤為110.51億人民幣　（約17.74億美元），比2011年增長45.9％。

　　2012年度歸屬於百度公司的凈利潤為104.56億人民幣　（約16.78億美元），比2011年增長57.5％。百度2012年每股基本和攤薄收益分別為29.86元人民幣（約4.79美元）和29.83元人民幣　（約4.79美元）。

　　在2月5日公佈的百度2012年Q4和2012年全年的財務報表中，沒有現金流報表。僅在財務報告中提示，2012年度百度凈運營現金流和資本支出分別為125.8300億人民幣（約20.20億美元）和23.11億人民幣（約3.709億美元）。財報公佈，截至2012年12月31日，百度持有的現金、現金等價物和短期投資總值324.85億人民幣　（約52.14億美元），其中包括在2012年11月發行債券籌集的15億美元資金。

　　下圖百度總資産及增長率圖表顯示，百度本期總資産增長率下滑。

　　從下圖表資産利潤率數據，也可以看出百度網2012年度資産利潤率隨凈利潤的減少而下滑。

　　四、百度網2012年財務及市場分析

　　單純從百度網本季度和2012年度財務數據看，百度網在國內新媒體企業中依然屬於營收能力較好的企業之一。企業整體的運營能力、資産營收能力和凈利潤表現都比多數互聯網企業好。

　　但從百度網2012年各季度營收能力的持續下滑，凈利潤增長率的持續下滑，運營成本的增長遠高於運營利潤的增長，以及2012年在搜索市場及其他新業務開拓上的表現看，百度網已進入一個明顯的瓶頸期。

　　2011年收購的去哪兒網，2012年Q4回購愛奇藝，以及之前在社區業務和電子商務業務的投資都沒有取得讓投資人滿意的市場效應。2012年的財務數據顯示，百度網99.7％的收入依然依靠在線營銷業務收入，也就是搜索業務所帶來的營銷收入。仔細分析國內的搜索市場，儘管2011年百度因谷歌的退出而獲得一份“厚禮”，但百度並沒有借此在技術上進行有效地開拓和服務增加，而是一味的利用競價排行把網民對搜索的依賴轉移為百度的盈利工具。這种經營意識給很多互聯網搜索業務的競爭企業以機會。隨著搜狐的搜狗和騰訊的搜搜進入市場後，2012年奇虎360大張旗鼓的進入搜索市場，2013年阿裏雲.搜索開張。此外，隨著移動互聯網的發展，針對移動終端的搜索業務還沒有分出伯仲，至少百度不佔優勢。這些都對百度網未來的生存構成極大的威脅。

　　另一方面看，百度網的新業務，在短期內沒有表現出盈利的跡象。百度網從2012年Q4開始併入愛奇藝的業績。在2012年Q4財務報表看，其他服務收入為4780萬人民幣，較上季度增長約915％，從百度CFO的解讀得出，第四季度這部分增量放大主要來自於愛奇藝的版權收入。2012年全年其他收入6038.3萬人民幣。顯然百度網的非搜索業務目前都依然處於虧損狀態。