短期在沉重倉單壓力之下，鄭州強麥期價缺乏上行動力。但長期來看，供給增長面臨威脅、小麥用途轉變、糧源集中化等因素可能使得麥市暗流涌動。總體而言，強麥期價當下堪憂，後期看漲。

　　近期，全球糧食生産大國美國遭遇乾旱，國際農産品期貨價格迭創新高，但國內強麥期價則不溫不火。短期沉重的倉單壓力阻礙強麥期貨上行，但長期來看，供給增長面臨威脅、小麥用途轉變、糧源集中化以及國家政策等多重因素或使麥市暗流涌動。

　　實盤拋壓沉重，短期難以化解

　　目前，WS1209合約持倉為10萬餘手。而截至8月13日，強麥倉單數量為20452張，倉單有效預報27029張，兩者共計47481張。倉單預報仍呈穩步增加態勢，而WS1209合約持倉則保持穩中有降態勢，一增一降表明未來的實盤壓力將加重。由於麵粉加工企業缺乏接盤的動力，短期內實盤壓力難以化解，後期近月合約仍可能向現貨價格回歸。

　　後市三因素主導市場演變

　　目前國內小麥收購穩步推進，新麥價格平穩運行。但在平靜表面背後，我們也要看到供給增長面臨威脅、小麥用途轉變、糧源集中化等多重因素對市場的影響。

　　首先，供給持續增長將是我國小麥生産面臨的一大課題。根據國家統計局公佈的數據，2004年以來，我國小麥産量穩步增加，這背後有小麥播種面積穩定、單産水平提高、政策扶植力度增強等多重因素的支撐。但同時，我們需要看到的是，農業生産勞動力投入逐漸減少、自然災害頻發等不利因素對我國小麥生産的潛在威脅。

　　當下，打工收益遠遠超過種地收益，農村青壯年勞動力越來越青睞打工，從而導致農業種植勞動力減少。同時，據農業部數據，國內中低産田面積佔到總耕地面積的三分之二以上，而有效的灌溉面積僅佔總耕地面積的46%，農業科技的貢獻率只有51%，農業靠天吃飯的局面沒有根本改變。農業生産也將會因災害頻發而出現嚴重損失。

　　其次，小麥用途的轉變將使得小麥市場需求結構出現變化。小麥傳統上主要用為口糧，但隨著小麥、玉米價差拉大，飼料企業開始加大小麥用量，目前小麥在飼料中的原糧比例提升至50%—80%。根據國家糧油信息中心預，2012/2013年度我國飼料小麥消費為2300萬噸，如此龐大數量的小麥進入飼料市場將對我國小麥需求結構産生實質性影響。由於當前小麥、玉米價差過大的局面依然存在，飼用小麥的數量亦將維持增加態勢。

　　再次，國內麥市糧源集中化，政府對小麥市場具有很高的話語權。自2006年實施托市收購政策以來，國家成為國內麥市的主要收購者，亦是國內小麥糧源的掌控者。數據顯示，國家收購的2010年及以前的托市小麥目前剩餘量不足2000萬噸，長期來看國家臨儲小麥供應將較為有限。

　　強麥倉單數量

後期麥價啟動關注因素

　　目前，在沉重的倉單壓力下，鄭州強麥期價缺乏上行動力，後期反彈啟動與否尚需關注新年度小麥收購價格的提價幅度以及國內秋糧收成。強麥期價當下堪憂，後市看漲。(作者：冠通期貨 李連勝)