ST 高陶公告恢復重大資産重組事項的審核對於軍工股來説應該是一個利好，這對於ST 高陶本身來説可能是股價催化劑，對同樣處於重組審核之中的中航精機可能同樣具有股價催化作用。

　　根據ST 高陶之前公告過的盈利預測，注入資産2011 年已實現的凈利潤為12，815.55萬元，2012 年—2014 年的凈利潤預測數分別為13，293.17 萬元、14，986.62 萬元和16，278.58 萬元，對應重組後的總股本為1.41 億股（原股本8408 萬股，擬發行5712萬股），則2011 年EPS 為0.91 元，2012 年-2014 年EPS 為0.94、1.06、1.15 元/股，目前公司股價為25.5 元，對應12 年PE27 倍。

　　回顧一下ST 高陶的重組方案：重組包括兩個部分，一部分是資産置換，另一部分是非公開發行股份（5712 萬股）購買資産，置入資産價值高於高淳陶瓷置出資産價值部分，由高淳陶瓷以非公開發行股份方式支付。擬置出資産為高淳陶瓷截至基準日經審計及評估確認的全部經營性資産與負債，擬注入資産為截至基準日經審計及評估確認的恩瑞特100%股權、國信通信100%股權、國睿兆伏100%股權以及十四所微波電路部、信息系統部的相關經營性資産和負債。重組完成後公司收入規模約達10 億左右。

　　恩瑞特—通信傳輸設備、機電一體化設備等，主要産品就是雷達整機系統及子系統産品（主要是天氣雷達）和軌交控制系統産品；國信通信—無線電通信等，主要産品就是各類通信基站天線等；國睿兆伏—脈衝功率電子系統、微波電子系統工程等，主要産品就是大功率高壓脈衝電源、高頻恒流充電機、醫用、電子加速器等；微波電路部—微波電路和微電路技術等，主要産品就是微波組件；信息系統部—微波材料、器件等，主要産品就是變動磁場微波鐵氧體器件、二次雷達集成産品。

　　南京14 所隸屬於電子科技集團公司，成立於1949 年，是人民解放軍接管中華民國國防部第六廳雷達研究所後成立的。目前主要從事國家重要軍民用大型電子系統工程産品，重大裝備、通信與電子設備、軟體和關鍵元器件的研製生産及民用領域的電子信息行業內相關領域産品的研製、生産、銷售與服務等。特別是在軍用雷達技術方面，在國內最為著名。從其他網絡資料看到，14 所整體業務收入估計有百億。這次重組並未涉及軍用雷達産品等業務。

　　風險：公司正根據相關規定更新和補充相關財務資料等申請文件，待完成後向證監會報送，後續是否涉及具體方案的調整以及還需經過證監會審核程序，重組進度和結果仍具有不確定性。（廣發證券研究中心）