證券時報記者 李哲

　　金銀等貴金屬價格持續3個多月時間處於膠著狀態，呈典型的區間震蕩形態。儘管投資需求仍支持貴金屬價格停留在高位，但是貴金屬普遍都面臨著供大於求的基本面格局，也讓市場暗藏危機。

　　統計顯示，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust截至8月7日將黃金持倉量維持在1254.94噸。全球最大的白銀ETFiShares Silver Trust截至8月7日將白銀持倉量維持在9742.43噸。

　　特裏蘭貴金屬報告提醒，Comex黃金期貨未平倉頭寸目前正處於多年低位，這可能在短期內加大黃金價格的波動。截至週二，Comex期金未平倉頭寸減少2816手，至388254手，為2009年8月以來的最低水平。通常而言，清淡的市況加之長時間的區間整固行情將預示著巨大波動走勢的到來。

　　對於行情的方向，匯豐銀行分析師詹姆斯斯蒂爾認為應該向上，甚至和美國農業減産進行了挂鉤分析。“較高的糧食價格，以及食物價格，這在歷史上看會支撐黃金價格。”

　　斯蒂爾認為，“石油和黃金價格關係已被論證了，但是農作物，尤其是糧價格也影響黃金。美國農業部表示，美國大多數農場都受到了乾旱影響。聯合國食品和農業組織表示，其他較大的農産品出口國，包括南美大部分地區和烏克蘭也遭受乾旱災害，這都影響大豆收成。因為所有的糧食都受到乾旱的打擊，因此動物糧食的代替品也受限。”

　　儘管分析師仍在期待貴金屬有好的表現，但是供大於求的貴金屬基本面仍在制約其漲勢。巴克萊資本的研究報告預計，白銀市場2012年及2013年均將面臨供給過剩的窘境。同時，該機構還預計白銀市場2012年將出現3000噸的供給盈餘，至2013年該盈餘將擴大至4000噸。另外較上半年同期，工業上對白銀的需求亦有所下滑，包括中國的銀粉進口需求以及半導體組件方面的需求。與此同時，美國鑄幣局的銀幣銷量也延續了去年年底的疲弱勢頭。

　　但巴克萊資本也表示，可喜的一面是，金融市場對白銀的投資需求近期有所回暖，儘管較上年同期仍存在一定落差。美國商品期貨交易委員會（CFTC）提供的數據顯示，截至7月31日當周，Comex白銀期貨非商業性凈多頭頭寸增至3個月高位。

　　巴克萊資本表示，白銀依然嚴重依賴投資者興趣，以填補基本面空缺，預估白銀市場今年盈餘將超過3000噸。但儘管投資者興趣略有復蘇，今年已經凸顯了，在沒有充分興趣的情況下銀價上行的可能性已經變得更加依賴黃金走強。

　　相對疲軟的白銀市場而言，鉑金市場的跌幅已經很大，並吸引了大量投機者入場放空。根據美國商品期貨交易委員會的統計數據，2月底至7月31日，包括對衝基金和其他資金管理人的投機性交易者已將押注鉑價下跌的頭寸規模提高4倍，至創紀錄的17584張闔約，金額為12億美元。