(i美股訊)北京時間8月9日消息，曼聯將於本週五登陸紐交所，該公司發行價區間16美元-18美元，按中間價計，擬融資3億美元（一半為原股東獻售），市值約29.5億美元，2005年格雷澤家族通過債務融資私有化曼聯，當時估值大約15億美元。

　　機構投資者望而怯步

　　鉅額的債務和不平衡的股權結構讓許多機構投資者望而卻步，曼聯的IPO將充滿挑戰，IPO Boutique高級合夥人Sweet稱，曼聯現在看起來僅僅會吸引球迷散戶投資者，投資曼聯類似于擁有一部分綠灣包裝工(格雷澤家族擁有一支美國NFL球隊)，儘管這部分股票沒有上市交易。

　　目前曼聯的流通債務4.37億英鎊（約合6.84億美元），本次IPO凈融資額的一半將償還債務，一半流進格雷澤家族口袋，預計剩餘債務將降低至3.46億英鎊（5.43億美元），按8.5%的利率計算，每年的利息負擔約3000萬英鎊。

　　本次IPO後，新投資者將持有42%的曼聯A類股份，根據設計的雙重股權結構（A類股份和B類股份投票權比1：10），新投資者總計只有1.3%的投票權，格雷澤家族除了持有58%的A類股份，還持有所有的B類股份，總計擁有98.7%的投票權，類似雙重股權結構的近期IPO公司包括Facebook、Groupon、Zynga等。

　　考慮到曼聯全球品牌影響力，散戶投資者或將拉動IPO需求，晨星IPO分析師稱Krapfel稱，曼聯本次IPO中釋放的流通股份很少（約佔總股本的10%），機構投資者將對曼聯保持警惕。

　　可比公司

　　目前美股市場上並沒有可比的上市球隊，曼聯的估值對潛在的投資者來説有些困惑，這也是曼聯放棄在新加坡IPO後，摩根士丹利退出承銷團的原因之一。

　　主承銷商Jefferies將曼聯定位成一家高成長的消費者品牌，並與服飾品牌MichaelKors Holdings Ltd、加拿大時尚運動品牌LululemonAthletica（露露檸檬）等公司類比。

　　摩根大通和瑞士信貸將曼聯當成一家電子商務公司進行IPO推介，與亞馬遜類比，德意志銀行將其當成一家媒體公司，並將曼聯與迪士尼類比。

　　一位在紐約參加路演的基金經理將曼聯看成一家媒體公司，但相比媒體公司要更優質，因為曼聯的”用戶”粘性更大，曼聯在新興市場的推廣仍將擁有巨大的空間。

　　估值

　　Scottish Widows股票研究主管James Clunie表示，曼聯在全球範圍內兜售他們的股票，首先是亞洲，現在是美國，但為什麼不在投資者更熟悉其業務的英國倫敦上市，並表示懷疑格雷澤家族在尋求一個溢價出售，而不是公平價發行。

　　前面提到的可比公司相對曼聯的估值分析非常關鍵，如果按20美元發行計算，曼聯估值相對截止6月30日的12個月調整EBITDA大約為26倍，亞馬遜為最近12個月EBITDA的49倍、MichaelKors 29倍，露露檸檬19倍，迪士尼大約10倍，路透社數據顯示。

　　目前美國的價值投資者看到曼聯估值倍數，大多數已遠離此次IPO，而潛在的投資者（包括對衝基金和中小盤基金）下注于曼聯的增長前景。

　　晨星信息的模型將曼聯定價在10美元，稱考慮到球場成績的不可預測性，曼聯能否持續性的獲得超額資本回報，另外保留和獲得明星球員的資本開支呈上升態勢。

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