週三期現指數衝高回落，未能延續漲勢。究其原因，一方面，滬指已經反彈至30日均線附近，短線承壓；另一方面，在宏觀經濟的下行趨勢下，市場對於週四公佈的7月份宏觀經濟數據持較為擔憂的態度。

　　本週以來，股市量能有所增加，期指總持倉持續大幅降低，行情反彈態勢良好，但筆者認為，本輪反彈僅是超跌反彈，指數後期仍將重回跌勢。一方面，近期現貨市場上低價股的反彈力度明顯大於中高價股，而在期貨市場上，中證期貨等擅長于中長線操作的空頭主力席位的空頭持倉並未明顯降低。另一方面，從技術上來看，自5月中旬以來，滬指單邊下跌時間達到13周，近期的回升來自於超跌反彈動能，這一性質決定了指數中長期下跌趨勢依然不改。

　　從基本面來看，我國宏觀經濟運行于明顯的下行趨勢中。根據歷史規律，中國經濟增速週期性調整時間通常在3年以上，加之當前面臨的經濟轉型，經濟走出底部的時間將會更長。而股市的本輪調整到目前為止只有約兩年時間，至少還將延續到明年第二季度。另外，業績下滑幅度較大的週期類行業本月將集中公佈中報，因其在主板市場佔比較重，中報公佈後將對指數形成較大拖累。

　　政策面情況也不支持股指持續上漲。7月31日召開的中央政治局會議已經定調，下半年仍要堅決抑制房價反彈，而此前國務院已經派出8個督查組摸底全國房地産市場。房地産調控將減緩中國經濟復蘇的步伐，並會抑制房地産和銀行板塊的股價，從而抑制指數反彈。此外，近期市場的降準預期遲遲未能兌現，央行更多的是採用回購等公開市場操作方式調劑市場流動性。上周，美聯儲以及英國央行、歐洲央行會議均未推出更加寬鬆的貨幣政策，在此背景下，我國央行短期內推出進一步寬鬆貨幣政策的概率較小，這決定了市場資金面不會有明顯改觀。(魯證期貨 宋維演)