央行昨日進行了500億元的7天期逆回購操作，為受例行繳準影響的資金面及時補充血液。連續的逆回購注資令市場目前資金面鬆緊適度，7天回購利率已經回落至中標利率(3.35%)下方。分析指出本週統計局將發佈7月份CPI、PPI等重要宏觀經濟數據，降准將迎來敏感窗口期。

　　在上周凈回籠860億資金後，昨日央行又大力進行了500億元的逆回購，止住了週一7天及14天期回購利率的上揚。目前7天回購利率在3.26%左右，較逆回購中標利率低近10個基點。

　　“目前資金面鬆緊適度，目前央行思路仍然是滾動注入資金，預計本月資金面不會太緊。本週或將實現凈投放。”光大銀行首席宏觀分析師盛宏清同時指出，本週將迎來7月份CPI、PPI等重要宏觀經濟數據，如果CPI在2%以下，降准將處在敏感窗口期。他預計，7月份CPI將在1.6-1.7%左右，中國經濟仍位於底部通道。

　　由於連續六周在公開市場進行逆回購操作，業內猜測，今後逆回購或常態化。分析人士稱，逆回購操作若要成為央行調控市場利率的新工具，必要條件是可以延續常態化的操作。而隨著中國外匯佔款投放量的下降，逆回購已具備常態化操作的條件。

　　今年1月，央行逾10年來首次宣佈將以公開招標方式進行逆回購操作，並在春節長假前進行了兩次14天期逆回購操作；隨後在5月中上旬又進行了兩次7天期逆回購操作；而自6月下旬起，央行公開市場滾動進行逆回購操作，操作品種包括7天和14天期，以7天期品種為主。

　　而從監管層的不斷表態中，也可看出端倪。此前，央行官員孫國峰曾提出，央行應研究建立存款準備金率制度下的結構性短缺的流動性管理框架，在此框架下，公開市場操作由吸收流動性轉為通過債券交易日常投放流動性，以有效實現貨幣政策目標。

　　有業內人士就此作出推測，央行對於今後資金面可能經常出現結構性短缺已有所預期，而提出的應對方法恰恰就是逆回購操作。這可能也解釋了為何臨近半年末銀行間市場出現流動性緊張，而監管層遲遲沒有降準轉而採取滾動逆回購維繫至今。

　　而8月2日央行發佈的第二季度貨幣政策報告中，這一思路更加明顯。央行稱將“運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。”顯然，逆回購已經一躍成為流動性管理工具箱中的頭號選擇。

　　不過，也有觀點認為，連續逆回購操作對解決資金面壓力並非長久之道，央行仍需要在短期內降準，並且下調存準的步伐正在臨近。

　　數據顯示，昨日進行的7天逆回購中標利率連續第六期落于3.35%，亦顯示出央行對於流動性的謹慎態度，不希望資金面過度寬鬆。

　　但隨著7月底召開的中共中央政治局會議強調下半年“把穩增長放在更加重要的位置”，有業內人士預計，銀行對地方平臺、基礎建設項目的信貸支持力度將加大，同時當前通脹壓力明顯減輕，央行近期下調存款準備金率的概率正在提升。而本週四7月宏觀數據發佈前後將是調準的時間點。