截至本週一收盤，片仔癀（600436）收報105.28元，是滬深股市股價第三高的A股，也是今年以來的牛股之一。統計顯示，截至目前，片仔癀股價今年累計上漲了43.21%；而從2000年至今，公司股價更是大幅上漲了近9倍。分析人士指出，片仔癀長期走牛與産品稀缺性提供的廣闊護城河密切相關。

　　公司主要産品之一為同名中藥片仔癀。片仔癀被譽為中藥領域的“藥王”，其稀缺性體現在兩方面：一是片仔癀是國家技術保密品種，不存在相同配方産品；二是片仔癀取材于麝香、牛黃等珍貴藥材，原材料的稀缺強化了産品的稀缺性。由於産品療效顯著加之明顯稀缺，使得公司在該領域經營具有寬廣的護城河。具體體現為公司産品穩定的提價能力，這既賦予了公司業績的穩定性，也給予公司股價以持續的催化劑，典型的例子即是今年公司提高片仔癀售價後股價大幅上漲。

　　在主要産品提供護城河的同時，藥粧産品給公司未來增長提供了想象空間，並賦予了公司更高的估值溢價。片仔癀是較早涉及藥粧領域的中藥上市公司，但此前這塊業務貢獻利潤有限。去年年底，公司與華潤集團開始進行戰略合作，投資者預期依託華潤系統的銷售網絡，片仔癀藥粧系列有望實現起飛。

　　在“護城河”和未來增長點相對清晰的背景下，市場對片仔癀未來業績預期較高。據WIND資訊統計，當前分析師對公司2012-2014年每股收益預測均值分別為2.39、3.01和3.77元，評級穩定維持在“增持”水平上。（龍躍）