週一上證綜指再接再厲，延續了上週五的反彈勢頭，並且自五月調整以來首次站上20日均線，同時成交量也同步放大，呈現出良好的價升量增的態勢。具體來看，兩市股指在小幅低開後便開始震蕩走高，尤其是午後的連續拉升，使得壓抑已久的多方情緒得以宣泄。盤面上，除銀行和電力板塊微幅調整外，其餘板塊全部上漲，其中稀土永磁等強週期類板塊整體漲幅近6%。漲停個股家數近40家，市場呈現普漲格局。

　　短線反彈正在延續

　　上周上證綜指終結了連續六周收陰的趨勢，市場空方佔優的情況也略有好轉，而本週一股指繼續放量反彈，稀土永磁、新材料、有色等週期性板塊強勢拉升，對市場人氣提振作用較大。整體來看，我們認為短期初顯強勢特徵。首先，技術指標嚴重超賣且存在底背離形態。在三個多月的持續調整後，MACD指標長時間處於零軸下方，且日k線已構成底背離的轉多的技術形態，另KDJ指標也已低位金叉，短期反彈符合技術性需求。其次，政策面暖消息增多。近期先有新股IPO疑似暫停，IPO預披露信息17日未更新，後有證監會降低期貨交易費20%，發文正在積極研究降低印花稅方案，同時還有推員工持股計劃鼓勵回購等，雖然其中部分信息短期仍無法兌現，但已使當前脆弱的做多力量看到了一點希望。同時我們也需要注意的是，作為先於大盤5月初調整的銀行板塊對於股指運行趨勢具有一定的領先意義，而近期銀行板塊提前大盤見底反彈，短期走向值得關注。

　　實體經濟不支持中期反轉

　　雖然説短期反彈正在進行，但是中期反轉確是未見明確徵兆。中國社科院副院長李揚近期表示，中國企業的負債佔GDP比重已達107%。照經合組織的要求，企業負債水平如果超過90%就已經非常危險了，而中國企業的負債率遠超過90%的警戒線，這不僅會限制未來固定資産投資的增速，同時也增加了財務負擔，加上經濟增速下行、勞動力成本上升等不利因素，中國經濟微觀層面的企業業績短期很難得到改善。綜合來看，在西班牙或步希臘後塵，歐洲債務危機仍在發酵，以及國內經濟轉型仍將繼續忍受陣痛的大背景下，數年內中國經濟增速或以緩慢向下調整為主基調，在此背景下，作為經濟晴雨錶的股指目前仍沒有明顯的中期反轉跡象。

　　反彈如無量仍是減倉

　　量能的小幅放大使得短期反彈似有進入良性週期的勢頭，壓抑已久的做多情緒也得到了一定的宣泄，但是場外資金仍未大舉入場，在這種背景下這波反彈的高度和時間不宜過分樂觀。同時鋻於國內外經濟形勢仍不容樂觀，目前股指不具備發動中期行情的條件。加之目前所有均線仍處空頭排列之中，中期調整趨勢仍沒有改變。因此在操作上，我們建議激進投資者可短線適當參與反彈行情，但需高度警惕，隨時做好止盈和止損。而穩健性投資者仍可繼續耐心等待。對於目前是重倉的投資者，市場一旦縮量建議立即逢高減磅。