本輪螺紋鋼期價跌破去年10月的低點水平，但與10月行情明顯不同的是，當前鋼廠減産力度有限，難以支撐鋼價止跌企穩，螺紋鋼依然延續探底之路。

　　成本支撐弱化限制減産力度

　　近期，鐵礦石、焦炭、鋼坯等原材料價格普遍大幅下跌。進口鐵礦石價格急速走低，天津港63.5%的印度粉礦自上月初的1025元/噸跌至915元/噸，跌破去年10月時的低點。唐山普碳鋼坯價格自7月初的3580元/噸跌至3260元/噸，創2010年以來的新低水平，月環比下跌超過300元/噸；焦炭價格月環比下跌130元/噸。當前鐵礦石港口高成本庫存壓港嚴重，恐慌心態加劇，使得部分鐵礦石貿易商開始低價甩貨，而受市場疲軟、鋼價持續下跌的影響，鋼廠多觀望而不敢輕易補庫。市場成交基本停滯，在整體需求趨弱的態勢下，原材料價格仍存下降壓力。

　　一般情況下，在鋼價大幅下跌造成噸鋼虧損超過鋼廠生産的沉沒成本時，才能引發大規模的行業減産。但是在本輪鋼價的下跌過程中，原材料價格同時也大幅下跌，使平均生産成本不斷下移，一定程度上限制了鋼廠的減産行為。據中鋼協統計，2012年7月中旬78家重點鋼鐵企業粗鋼日均産量為165.12萬噸，旬環比下降0.38%。由此看出，當前鋼廠減産幅度非常有限，難以對價格形成支撐，後期期待有效的減産行為，達到與需求的再平衡。

　　需求乏力，庫存積壓

　　當前處於傳統的消費淡季，南方高溫與北方暴雨均對工程施工造成不利影響，加上鋼材價格持續下跌，商家基本以觀望為主，下游用戶普遍推遲採購，終端需求明顯萎縮。由於資金壓力和悲觀的市場預期，貿易商多采取低庫存模式運作，中間需求明顯不足。目前，市場缺乏驅動需求出現顯著改善的因素，預計8月份整體需求依然乏善可陳。

　　近期，社會庫存有所反復，但整體上壓力有所減輕。據中鋼協統計，7月中旬重點鋼鐵企業鋼材庫存為1245萬噸，相比7 月上旬上升5.59%，逼近今年2 月中旬的歷史高點。當前貿易商普遍採取隨需隨買的謹慎操作方式，庫存壓力主要積壓在鋼廠端，廠內庫存積壓嚴重，後期在代理商的繼續價格倒逼之下，鋼廠仍有進一步的降價和補差空間，從而加大市場價格的下行壓力。

　　綜上所述，當前歐債危機時有爆發，國內經濟下行趨勢未改，原材料價格大幅大跌導致鋼廠減産力度達不到市場預期，政策面難出實質利好。因此，鋼材市場尚未達到止跌企穩的條件，後期還需供需再度平衡以及政策面的進一步實質性放鬆。

　　（作者單位：道通期貨 楊俊林）