近日，深交所總經理宋麗萍就資本市場的一些熱點問題表態：“不改革，資本市場沒有出路。”

　　今年堪稱是A股的改革之年。就大的改革來説，主要包括了三方面：新股發行制度改革、現金分紅制度改革、退市制度改革。然而，上述三大改革並沒有帶給A股市場出路，今年前7個月行情最終還是從終點回到起點。

　　為什麼會出現這種情況？筆者以為在於今年A股市場的改革並沒有切實解決困擾股市發展的實際問題，甚至南轅北轍。誠如宋麗萍總經理所言，不改革，資本市場沒有出路，但如果改革不能解決實際問題，那麼這種改革同樣不能帶給資本市場以出路。

　　發行制度的改革是市場所盼望的。但今年的發行制度改革主要還是為了保障新股發行的順利進行。在首發流通股比例偏低，控股股東持股偏高，定價機制不合理，如何保證發行人質量、嚴懲造假上市等重大問題方面，今年的發行制度改革要麼沒有涉及，要麼沒有實質性解決。新股發行制度改革還是停留在為融資服務的淺層次上。

　　又如回報投資者問題，管理層今年更多強調的是上市公司要重視現金分紅，而缺少實質性的舉措。比如要求上市公司在《公司章程》中載明利潤分配政策，上市公司不分紅要説明原因之類。雖然這種做法可以讓更多的上市公司加入到分紅的行列，但其回報投資者的實在有限。真要強調現金分紅，也應該有“硬措施”出臺，比如，對於IPO公司，要求其上市後前五年給予投資者的回報率（按發行價計算）不低於同期銀行存款的利率。又如，將上市公司再融資金額與現金分紅金額挂鉤。皮海洲