本週大盤先抑後揚，上證指數周K線在6連陰后收出陽十字星。從調整的時間與空間來看，大盤繼續下行的空間有限，短期上證指數2100點之下將是空頭陷阱，超跌反彈一觸即發。

　　基本面上，7月份的採購經理人指數（PMI）為50.1%，創8個月以來新低，表明經濟繼續下行。政治局會議強調，把穩增長放在更加重要的位置，核心為“三個加大”，即加大結構性減稅政策力度，加大財政政策和貨幣政策對實體經濟的支持，加大對國家重大項目建設的支持。

　　在市場預期的“經濟尋底”與“政策保底”對比中，雖然經濟利空尚未消退，但是政策利好也在逐步累積，二者的弱勢平衡能為8月市場反彈提供一個相對穩定的環境。7月份消費者物價指數（CPI）同比漲幅預計為1.7%左右，政策已經做好了充分準備，一旦經濟數據不及預期，降準和降息的政策可能立刻出臺。

　　在此背景下，A股階段性反彈的能量進一步積蓄，但仍需經濟數據和貨幣政策的進一步支持。目前各地穩增長的序幕已陸續拉開，寧波、南京、長沙等地區先後出臺了一系列穩增長的地方性政策。

　　數據顯示，2011年滬深300成分股的股息率2.34%，超過了標普成分股2.12%的股息率水平，A股具有較高的投資價值。市場對宏觀經濟的悲觀預期，已經通過5月份以來股指的持續下行得到較為充分釋放，當前市場更多表現為對政策放鬆程度和效果的懷疑和不信任。本週政策面連吹暖風，反映了監管部門促進市場健康發展的決心。當前市場至少具備了糾偏性的反彈動能。

　　我們認為，上證指數2100點之下都將是空頭陷阱，在該點位附近買入股票，輸的僅是時間。而且這也是下半年為數不多的一次操作機會。

　　（作者係財通證券分析師）