基金專戶“通道出租”業務自2011年起步，在2012年迅速膨脹。看似實現了公募基金專戶和民間機構“資源互補”，但其實潛藏不少風險，甚至一些業內人士也暗自感嘆：“很亂了！”

　　⊙記者 周宏 ○編輯 張亦文

　　“專戶業務今年實在太不景氣了，新産品發不動，我們只能把通道‘租’給私募機構來完成經營目標。”一家基金管理公司的專戶部人士日前向記者婉轉道出了行業的一個秘密。

　　據悉，目前公募基金管理的相當部分專戶資産，已經借助所謂“通道業務”轉托給了陽光私募等其他機構。而上述業務的開展，並不完全符合監管部門的有關獨立性規定。該項業務開展過程中潛藏的交易、風控等風險，以及昭示的行業發展的不均衡，值得更多人關注。

　　專戶通道“性價比”高

　　基金專戶“通道業務”，指的是那些挂著基金公司專戶名號，但産品銷售、投資管理、乃至交易都由私募機構來主導的基金專戶産品。由於基金公司在其中只承擔交易通道的開設工作（諸如股票賬戶開立、銀行間市場交易資格開立），並不對該産品的投資業績負責，因此被業內通稱為“通道業務”。

　　與之對應，基金公司在通道業務中一般也只收取百萬上下的通道使用費，對該産品的管理費以及業績激勵不會要求過多。“説白了，通道業務中，基金公司就收一個過路費。”上述專戶人士稱。

　　陽光私募受限于交易資格，頻頻尋求“繞道入場”。但為何公募基金的專戶頻頻受到青睞？

　　“專戶的性價比還是高。”一些陽光私募機構人士私底下表示，相比較租用信託公司的股票賬戶，和公募專戶進行通道合作有以下好處：

　　第一，基金專戶的賬戶投資範圍更廣。不僅可以從容進入A股市場、商品期貨市場、在交易所買賣債券、進行回購操作、參與新股申購、定向增發等常規業務，也可以進入銀行間債券市場甚至未來的股指期貨市場等。這是一些其他機構提供的賬戶沒有的便利。

　　第二，由於供應稀缺，信託公司手中的賬戶資源日益減少，價碼甚高，相對而言，基金專戶的賬戶未受限制，因而價格可以有所折扣，“有時百來萬就能搞定。”

　　類似受到青睞的並不止公募基金的專戶賬戶，券商的集合資産管理賬戶也很受歡迎。一些陽光私募人士表示，中小基金公司、中小券商是最優先考慮合作的，“因為，他們經營壓力大，價碼方面比較好談。”

　　緣起專戶自管産品艱難

　　基金人士提及的所謂“賣通道業務”在兩三年前並不存在。（下轉封十）