LLDPE期價自6月初開始企穩上行，在近一個月的連續攀升後，于萬元關口附近出現回調。隨著美國原油進入去庫存週期，中國前期一系列穩定經濟的貨幣政策逐步發酵，以及塑料自身基本面的改善，連塑期價有望繼續向上攀升。

　　利空來自不穩定的宏觀因素

　　歐元區危機再次襲來，成為投資者關注的焦點，全球股市、商品和歐元等風險資産因此遭受重挫。

　　上週五，西班牙最大的地方政府之一瓦倫西亞向中央政府尋求救助，這條消息幫助推動西班牙股市下跌6%，創下兩年來最大單日跌幅。十年期西班牙國債收益率飆升至7.23%的歐元區時代最高水平。同時希臘情況也出現惡化，有歐盟官員表明，IMF將停止向希臘發放進一步救助資金，使得希臘在9月破産的可能性增加。

　　所謂“解鈴還須繫鈴人”，為了應對歐元區危機，歐洲央行總裁德拉吉上週四誓言，“歐洲央行準備採取一切必要措施守護歐元”。市場預期，全球央行可能在近期祭出新一輪貨幣寬鬆政策，以提振經濟，繼而原油于上周呈現出5連陽走勢。

　　原油下行空間有限

　　近期歐債危機不斷蔓延，以及全球經濟持續放緩繼而打壓原油需求，外盤原油以及塑料上遊石腦油和乙烯在5、6月經歷了一輪大幅回調。同時沙特、利比亞、伊拉克等國向市場投放原油，數量的增加使得原油供給面寬鬆，這也是原油前期大跌的主要原因。目前，大幅下跌後的油價已經消化了市場對於歐債危機以及疲弱需求的悲觀預期。

　　從庫存角度考慮，儘管上半年由於沙特將其産量提高至30年來高位，以增加市場供給，但是一季度OECD國家的庫存依舊低於一年前水平。隨著三季度全球進入能源消費旺季，原油的需求將會繼續增加。從近5年美國原油庫存情況來看，每年6月份開始，原油庫存將進入下降週期。究其原因，主要是夏季駕車高峰來臨以及發電需求上升，導致庫存下滑。因此在供給面收緊的情況下，庫存下滑以及需求增加將為油價提供支持。

　　LLDPE需求有望改善

　　經歷了近半年大幅下跌，LLDPE上遊乙烯與石腦油價差處於近兩年低位。從CMAI的統計情況來看，包括我國在內的東北亞乙烯已經處於現金毛利虧損狀態。基於此，東北亞地區的石化工廠開始大面積進入檢修階段，中國中沙天津計劃8月下旬關閉其100萬噸/年的蒸汽裂解裝置，檢修45天；揚子石化7月15日關閉其35萬噸/年的乙烯裝置，進行為期45天的檢修；台塑計劃8月初關閉其麥寮的2號裝置，進行為期一個月的檢修，涉及乙烯産能103萬噸/年。據IHS統計，東北亞乙烯三季度累計檢修産能將達到43.7%，環比二季度增加10.2%，將造成下游聚乙烯裝置原料供給偏緊。

　　從港口庫存情況來看，6月國內聚乙烯主要港口上海、黃埔、天津，總庫存約為25.5萬噸，處於今年最低值。同時，9月開始進入農膜消費旺季，“金九銀十”也是下游家電行業消費旺季，隨著後期需求啟動聚乙烯市場進入補庫存週期，將會進一步從需求端拉動LLDPE價格上漲。(海通期貨 歐陽琨)