關注行業虧損和解禁的風險。隨著市場的持續下滑，市場日均交易額連續2 個月低於1200 億元，處於行業盈虧平衡點之下；加之市場下滑，自營難有起色，行業或將出現單月虧損，風險增加；此外，8 月份券商股迎來解禁高峰，多家券商將在本月陸續解禁，在行業處於低迷的情況下，解禁將壓制股價。

　　中長期來看，券商股仍是優質品種。在市場處於底部振蕩的行情下，交易量持續低迷，行業出現虧損積累風險。但市場一旦企穩回升，券商行業仍是領漲板塊，相對其他行業，證券行業將在估值、業績和政策方面具有優勢，資本市場改革和行業轉型的邏輯不變，中長期來看，券商股仍是優質品種。

　　政策梳理：QFII 進一步放鬆。證監會公佈了《關於實施〈合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法〉有關問題的規定》，從申請資格、審批程序、投資範圍等方面進一步放寬對合格境外投資者（QFII）的要求。修改的主要內容包括：一是降低QFII 資格要求，鼓勵境外長期資金進入；二是滿足QFII 選擇多個交易券商的需求，增加運作便利；三是允許QFII 投資銀行間債券市場和中小企業私募債，擴大投資範圍；四是將所有境外投資者的持股比例由20％提高到30％。

　　日均交易額仍處於較低水平。從6-7 月份來看，6 月份日均交易額為1192 億元，7 月份日均成交額為1155 億元，環比、同比均大幅下滑，也處於行業盈虧平衡點（1300 億元）之下。

　　推薦股票：海通、中信、華泰、招商、光大。（申銀萬國證券研究所）