證券時報記者 羅克關

　　自5月底交通銀行股票盤中跌破凈資産以來，越來越龐大的銀行“破凈”大軍終於迫使市場擇法自救。

　　上週末，曾經呼籲巴菲特入股招商銀行的陜西創贏投資董事長崔軍再度呼籲，希望浦發、交行、興業、深發展和民生銀行等5家“破凈”銀行能夠以不超過每股凈資産的價格回購並登出股票，以此提振股價，並提高每股凈資産和每股收益。為此，崔軍不僅以公司名義向前述5家銀行董事長髮去傳真，且正式呼籲上述5家銀行股東授權其向公司董事會提出計劃，並申請召開臨時股東大會進行表決。

　　從某種程度上説，這一提議近乎悲壯。因為從國內外資本市場過往歷史看，如果不是為了抵禦惡意收購，回購股票主要的目的幾乎只有一個，就是穩定公司股價。無論出發點是什麼，這種呼聲本質上代表了市場對銀行股跌成白菜價的極大無奈。而從短期看，回購股票的舉措對於提振公司股價不乏成功案例，其潛在的可操作性也是促成這一呼聲出現的重要原因。

　　那麼，銀行面臨的是短期問題嗎？顯然不是。以記者淺見，當前銀行面臨的挑戰，與中國經濟轉型所面臨的挑戰幾可相提並論。從金融行業的大佈局看，直接融資市場帶來的金融脫媒效應，將在長期削弱銀行的市場地位。從經濟增長模式轉變看，從投資和出口轉向消費，也將促使銀行從受保護的息差業務轉向競爭更為激烈的零售銀行和財富管理。從金融市場逐漸開放看，銀行即便無需考慮外來競爭者的調整，也需直面利率市場化顛覆傳統盈利模式帶來的挑戰。

　　而在這一轉型關口，中國銀行業的現狀是什麼？當前的現狀是銀行依然嚴重依賴息差業務，進而在經濟下行通道內，即便出於保證業績增長的需要，也不得不吃進大量的政府融資平臺項目；當前的現狀是銀行在已經通過理財等業務曲線進入市場化的利率環境情況下，基礎性的利率市場化動作卻剛剛起步；當前的現狀還包括，儘管多數銀行都宣稱自身從息差業務大踏步轉向資本消耗低的中間業務，但在過往數年內不僅頻頻陷入“融資—放貸—再融資”的惡性循環之中，其中間業務收入更在今年上半年監管層颳起的整頓風暴中無處遁形。

　　誠然，從經濟增長的長期趨勢看，意味著未來銀行業績有進一步的增長空間。但是，僅靠回購股票的短期措施，能夠讓銀行從這些基礎性的泥潭中完全脫身嗎？

　　值得一提的是，基於自2005年以來銀行業改革和發展的成績，中國的銀行業管理者已經被證明善於在給定的市場條件下有效地經營商業銀行。因此，決定商業銀行投資價值的核心原因，歸根到底還是市場對當前經濟轉型和發展的未來預期。

　　那麼，從長期看，中國經濟轉型和商業銀行將何去何從？不得不承認，這個問題遠超記者洞見能力之外，且在很大程度上是資本市場無法給出答案的外部因素。但確定的是，這也是股票回購等技術性手段所無法給出答案的問題。