中經電力産業景氣指數報告顯示，二季度，得益於電煤價格的持續回落，電力行業利潤總額同比增速和銷售利潤率持續回升。這成為近段時間電力行業備受市場關注的熱點，更有分析據此判斷，持續低迷的電力行業將迎來行業景氣的轉捩點或新起點。對此觀點，我不太認同，在今後一段時間裏，電力行業景氣度難有大幅回升，行業盈利水平仍將在低位徘徊。

　　電力需求是影響電力行業景氣度的重要因素，全社會用電量直接影響著發電量，相應影響著發電企業的收益和售電企業的利潤。今年二季度電力需求情況比一季度更為悲觀，同時拉低了整個上半年全社會用電量的增速。據電力行業統計數據，上半年全社會用電量增速為5.5%，其中二季度增速僅為4.3%，遠低於預期。二季度用電中，用電量佔比最大的工業，用電量同比增速只有2.9%，工業中對電力需求拉動較大的重工業用電量增速下降明顯。相應的，二季度規模以上發電量同比增長僅有0.5%，其中火電發電量為負增長。

　　從數據中可以看到，工業尤其是重工業增速的放緩，直接帶來了電力行業發電量增速的下滑，將影響到整個電力行業的景氣度。今年三季度電力行業能否企穩，四季度能否回升，與宏觀經濟能否回暖將有密切的關係。與此同時，三季度是傳統的用電旺季，若天氣持續高溫，製冷用電量將快速增長，從而拉動電力需求迅速增加。總體判斷，電力需求很難在短時間內大幅度回調。

　　另一個因素是電價和煤價。去年電價的上調和今年煤炭價格的持續下跌，對電力企業盈利水平回調的確是重要利好。從五大發電集團的火電行業的情況來看，二季度仍然處於虧損狀態，但受上述利好特別是煤價下行因素影響，行業虧損面在收窄，這是很好的趨勢。

　　無盈利或盈利水平的低位徘徊，可預期收益低，使得電力企業投資積極性受阻，致使火電投資持續下滑，這對於未來電力行業的景氣度將産生很大的影響。

　　行業投資結構的變化，關係到電源結構調整和電力行業的供應能力，對未來全國電力的供需平衡帶來直接的影響。據中電聯測算，風、光等新能源實際帶來的新增有效容量可能只有其裝機容量的10%左右。以我國一年新增發電裝機容量9000萬千瓦為例，在以前只有少量風、光發電時，相當於新增有效發電容量可能是8500萬千瓦左右；但隨著風、光發電裝機容量增加到每年1500萬千瓦左右，相應的有效發電容量在150萬千瓦左右，這時總量為9000萬千瓦的新增裝機容量實際帶來的新增有效發電容量就降低為7200萬千瓦左右。這樣簡單的測算説明一個道理，雖然增加的總裝機容量沒有太大的變化，但是結構不同，將使新增有效發電容量的差距明顯，若火電投資的持續下滑得不到有效的控制，當我國經濟增長速度回暖至8%到9%的水平時，電力的供需平衡狀況將可能面臨嚴峻考驗。所以，保持合理的投資結構和電源結構，對行業至關重要。