桑樂金(300247)2011年7月上市以來，業績迅速“變臉”，凈利潤下滑嚴重。7月30日，桑樂金又將迎來1399.62萬股限售流通股解禁，佔總股本的17.12%，將對公司一直跌跌不休的股價形成巨大衝擊力。

　　業績快速“變臉”

　　桑樂金去年二次上會就備受爭議，上市後，桑樂金的業績迅速“變臉”，市場人士紛紛指責其根源在於上市期間公司財務涉嫌過度包裝。

　　7月13日，桑樂金公佈2012年上半年業績預告稱，公司上半年實現凈利潤預計為 1242萬元-1719萬元，比上年同期下降10%-35%。公司解釋稱，盈利能力下降是由於上半年以來公司加大了國內市場推廣力度，廣告宣傳等銷售費用增加，以及公司並購和成立子公司産生的相關費用等增加所致。

　　值得關注的是，報告顯示，截至今年6月8日，桑樂金還收到政府補貼款386萬元。這意味著，扣除政府補貼款，公司第二季度實現凈利潤僅為240萬元-717萬元，公司實際實現的業績增長可能更低。

　　事實上，桑樂金涉嫌財務過度包裝並非空穴來風。查閱桑樂金2011年上市當年的所有業績報告不難發現，公司2011年一季度實現凈利潤為750.88萬元，上半年實現凈利潤為1909.94萬元。也就是説去年第二季度，桑樂金實現凈利潤為1159.06萬元，遠遠高於今年第二季度的凈利潤。業績的巨大反差難免讓人聯想到公司上市前涉嫌財務過度包裝。

　　凈利潤下滑也直接拖累了桑樂金的股價。2011年7月29日，桑樂金上市首日開盤價為28元／股，隨後該股一直跌跌不休。截止今年7月27日，該股收于10.14元／股，僅為開盤價的36.21%。

　　解禁股再次施壓

　　桑樂金7月27日公告稱，公司1482.12萬股限售股份將被解禁，佔公司總股本的18.13%。其中，實際可上市流通股份數量為1399.62萬股，佔總股本的17.12%，限售股份可上市流通日為2012年7月30日。

　　據了解，本次申請解除限售股份的股東人數為33人，其中法人股東3人。解禁的3家法人股股票分別為江蘇天氏創業投資公司所持的281萬股、江蘇興科創業投資有限公司所持的100萬股以及江蘇高達創業投資有限公司所持近463萬股中的116萬股。上述3家法人股東此次解禁的限售股總計為497萬股，佔實際可流通股的35.51%。

　　但是桑樂金當前的流通股總數僅為2050萬股。市場分析人士擔心，目前桑樂金股價已跌至10元左右，巨量的解禁股或將對該股股價形成巨大的壓力。

　　而且據本報記者了解，此次解禁的1399.62萬股，股東的持股成本相對較低。

　　桑樂金上市招股書顯示，在公司籌劃上市前，“空降”過6個股東，都是以低成本進入。其中，江蘇興科公司以每股3.4元的價格從原始股東江蘇高達公司處買進了100萬股。巫小兵、宣宏，各以4元／股的價格買進了82.5萬股和80萬股。蔣光雲、江波、王勇三人，是以1.7元／股的超低價分別獲得20萬股。

　　據桑樂金關於公司限售股份上市流通事項的核查意見書顯示，此次申請解禁的30名自然人股東中，巫小兵、宣宏、蔣光雲、江波將其低價持有的股份悉數解禁。

　　市場分析人士擔心，低成本、巨量的限售股獲得解禁，上市流通，可能會出現公司股票巨量拋售的情況，將進一步打壓桑樂金的股價，對公司業績的穩定造成影響。