⊙東吳證券周愷鍇

　　上周大盤繼續慣性向下調整，並在上週二上證綜指跌破了所謂的“鑽石底”。雖然在跌破年初2132點後出現了單日反彈行情，但在整體格局偏弱、“M頭”技術形態已經確立的背景下，反彈未能持續，下半周再度呈現連續陰跌格局。盤面上，除百元股等寥寥數個板塊小幅收漲外，絕大多數板塊都累計下跌，其中稀土永磁、保險跌幅居前；同時防禦性板塊出現分化，其中農林牧漁也有較大的調整幅度。

　　中期調整仍無改變跡象

　　今年年初市場曾一度認為2012年宏觀經濟有望在一季度見底，伴隨著降息和降準寬鬆貨幣政策信號的發出，市場出現了一波上漲行情。但隨著月度經濟數據的逐步公佈，二季度數據仍在下滑，宏觀經濟數據持續下滑的預期開始明確，現在市場普遍認為經濟數據有望在三季度短暫企穩，但是之後增速繼續下滑已經形成共識。因此，作為經濟的晴雨錶，股市中期仍無改變調整的跡象出現。

　　從市場資金供給情況來看，近期中小市值個股高速IPO發行的勢頭依然存在，我們不否認其中某些公司在若干年、十幾年之後或將成為行業中大到不能倒的公司，但是從上市後業績迅速變臉的實際情況來看，不佔少數的新股難以在這輪經濟轉型中立於不敗之地。持續的IPO資金失血以及日後不計成本的大小非解禁，已經使得滿目瘡痍的A股市場更加千瘡百孔。

　　短期反彈動能正在積聚

　　不可否認，在經歷了將近三個月的持續調整後，市場做空能力已經得到較好的釋放。上證綜指日k線三連陰、周k線六連陰也使得MACD、KDJ等多項技術指標處於超賣的狀態。同時自上周跌破年初重要低點之後，並沒有出現持續性反彈行情，做多的動能並沒有得到釋放。考慮到目前市場雖不斷創新低，但下跌速度已有所放緩，加之盤面上已經有開開實業、羅頓發展等持續漲停個股出現，我們相信短期反彈動能正猶如倫敦奧運銅花瓣慢慢匯聚，在短期某個時間點將一併噴發。不過我們也需要提醒投資者的是，這僅僅是技術性反彈，其高度和力度都將較為有限，在沒有場外資金入場的前提下反彈走不遠、走不高。

　　如有反彈果斷減倉

　　跌破年初低點以來，大盤並沒有出現持續性反彈行情，市場做多熱情仍未釋放，在短線多項技術指標嚴重超賣的背景下，近期或有持續數個交易日的反彈行情出現，但是在中期宏觀經濟增速繼續下行，市場資金面失血仍在繼續的情況下，中期股市難改弱勢格局。加之上週末倫敦奧運會正式拉開帷幕，根據歷史經驗來看，奧運會期間大盤難有較好表現。因此，即便短期出現反彈行情，在沒有場外資金配合的前提下，預計其高度和力度也較為有限，建議重倉投資者在反彈過程中適度逢高減磅。

　　（執業證書編號S0600209080105）