今年來白酒、醫藥等大消費概念股悄然演繹“舌尖上的行情”，但在經過連續上漲後，投資者對其後續上行動力持懷疑態度，如何權衡成長性和估值壓力成為業界關注的焦點。嘉實研究精選掌門人張弢認為，在現階段挖掘中觀層面因素能帶來穩定超額收益。而消費品和醫藥，這類股票的中觀因素比較穩定，長期看來具有較高投資價值。

　　在張弢看來，要挖掘公司超越市場預期的價值，應對公司的前景看得稍微長一點，同時，還要去發現公司潛在的一些風險。而消費品和醫藥這類股票的中觀因素比較穩定，這個行業是看到十年以上的。張弢認為，中國目前消費處在起步前段，消費升級的空間仍很大。過去幾十年，中國的財富分配從投入要素角度來説，分配給了資本，誰有資本，誰就能掙更多的錢。但是越往後，隨著資本價格上漲，中國已漸漸成為CPI高度敏感的經濟體。在這種趨勢下，整個社會財富分配會越來越傾向於人力、勞動力方面，資本獲得的蛋糕會慢慢縮小。所以，植根于老百姓基礎需求的消費動力是很足的。

　　展望三季度，張弢指出，比較二季度，三季度經濟指標會開始出現一些復蘇的跡象。更為重要的，以通脹為代表的制約政策的因素有望緩解，政策的方向性將會更加明確。據此判斷三季度是比較二季度更加可為的時段。同時，在整體市場逐步回暖的背景下，個股分化加劇，優質股票有望走出獨立行情。具體到投資策略上將繼續保持較高的倉位。在結構上，三季度前期依然維持“大消費＋保險地産”的主體配置，後期重點關注政策放鬆下投資鏈條的機會。

　　作為國內少有的曾經擔任過社保基金組合的基金經理，張弢掌管的嘉實研究精曾獲銀河、晨星、海通等權威基金評級機構一致五星評價，截至7月17日，該基金今年來總回報達13.26%，位列291隻普通股票型基金第十四。從中長期表現看，該基金不論是最近一年、兩年乃至三年凈值增長率均在同類基金中躋身前十。

　　本報記者許超聲