經濟增長四季度有望企穩回升

　　宏觀數據多空交織制約反彈力度

　　最近地産板塊左右了A股走勢。7月18日統計局公佈的70個大中城市房價數據顯示，6月份新房價格有25個城市上漲，二手房有31個城市上漲，均好于5月數據。房價上漲加重了對調控升級的擔憂，當日股指大幅下挫，收長下影線。19日滬深300指數又在地産股的引領下走出倒U結構。地産行業一向被視作經濟增長的龍頭,地産板塊的活躍能否托起龍年的股市呢？筆者認為，地産企穩有利於穩定經濟，但指數難以走強。

　　房價企穩可穩定經濟

　　從實體經濟方面來看，地産行業的確有了轉暖跡象。1—6月份，雖然房地産開發投資增速仍然處於回落狀態，但銷售面積和銷售額同比降幅縮小，尤其是一線城市出現量價齊升的現象。剛需入市、降低利率等都是導致房價上漲的主要原因。

　　筆者認為，地産行業調控的焦點在於防止房價大幅波動。只要保持現有的限購政策不變，投機性需求就會被很好的遏制。近期剛性需求爆發性涌現也是民眾對調控效果觀望的結果。當前面臨經濟下滑的威脅，只要房價不出現報復性反彈，決策層的底線就可能不會被觸碰，調控措施就不會被加碼。當前房地産企穩的格局可能會逐步形成，對各行業的拉動作用也會逐漸穩定，經濟增長的下跌趨勢或逐漸放緩。

　　地産走強難拉升指數

　　細看年初以來A股走勢，地産板塊走勢強于A股整體走勢；現在地産股的動態市盈率處於歷史低位。自2004年以來，房地産行業市盈率共出現了三次低點，2005年10月市盈率在16.33左右、2008年10月市盈率在13左右、2012年初市盈率在12左右。前兩次低點均對應著股市的底部。當然，調控政策仍然趨緊，房地産暴利時代已經結束，地産行業的市盈率走低也是大勢所趨。鋻於美國房地産股票的平均市盈率也在11倍左右，同時要考慮到中國仍然處於城市化進程之中，14倍的市盈率也是相對較低的，房地産股票未來表現可能仍會好于當前預期。

　　不過，滬深300指數中地産股票的綜合市值權重僅佔6%左右，僅靠地産板塊難以支撐指數走強。房地産市場企穩，更多的意義在於對整個國民經濟的穩定作用。因此一個平穩的房價更有利於經濟發展，也更有利於股市築底。（作者：永安期貨 劉鴻雁）