上海麥傑科技股份有限公司日前公佈了招股説明書，這也是時隔30個月之後該公司第二次向創業板發起衝擊。不過從招股書披露的信息看，在過去的30個月中麥傑科技並未有效解決導致公司首次IPO失敗的應收賬款過高以及資産負債率偏低的問題，與之相反，公司在經營中面臨的潛在風險卻不減反增。

　　應收賬款依舊高企

　　2009年12月，麥傑科技首次闖關IPO的努力以失敗告終，“公司應收賬款佔總資産的60%”成為麥傑科技被發審委拿下的關鍵因素。時隔30個月後，麥傑科技捲土重來，然而應收賬款過高的問題依舊困擾著麥傑科技。

　　據招股書顯示，公司2009年～2011年總資産分別為6711.87萬元、10177.40萬元、11939.86萬元，而同期應收賬款數額分別為3395.32萬元、4995.09萬元、6062.40萬元，應收賬款佔總資産比例達到了50.58%、49.08%、50.77%。雖然應收賬款在總資産中所佔的比例較首次IPO時的有所下降，但應收賬款規模在最近三年公司營業收入中所佔的比例卻高達135.31%、151.85%、142.88%,與首次IPO被否時146%的數據基本相當。而主營業務與麥傑科技類似的遠光軟體(002063,股吧)、科遠股份(002380,股吧)、鍵橋通訊(002316,股吧)、國電南自(600268,股吧)等已上市公司2011年應收賬款在營業收入中所佔的比重均未超過90%。

　　舊患未除又添新憂

　　除了應收賬款過高痼疾外，麥傑科技在經營過程中面臨的潛在風險也越來越多，據麥傑科技2009年版招股書顯示，公司存在“現有産品對火力發電企業依賴”等13項潛在風險；而在2012年版招股書中，原有的13項潛在風險不僅沒有1項獲得解決，反而又增添了“人力成本上升風險”、“規模擴大帶來的管理風險”、“凈資産收益率下降風險”等7個新的潛在風險項。同時在對麥傑科技原有風險因素的評估上，招股書也顯得越發悲觀，比如在“季節性波動風險”一欄中，2009版的招股書只是説“下半年的銷售合同多於上半年”，而2011年版的招股書則表示“一季度、二季度有出現凈利潤為負的可能”。

　　此外，偏低的負債率也難免令市場懷疑麥傑科技是否有上市融資的必要。據招股書顯示，2009年麥傑科技的資産負債率(母公司口徑)為8.71%，2010年為12.98%，2011年更是降低至7.66%。浙商證券分析師賴藝蕾表示，一般認為如果擬上市公司的資産負債率低於20%，就有可能被視為融資必要性不足，很難説會不會被發審委視為“圈錢”而再度折戟IPO。

　　對於以上問題，記者試圖聯絡麥傑科技獲得解釋，不過記者撥打麥傑科技證券部的電話在昨天下午始終無人接聽。