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CPI回落打開價改空間

發佈時間:2012年07月19日 03:19 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  □本報實習記者 曹水水

  分析人士認為,最快在7月,CPI同比漲幅將跌破2%。雖然由於基數等原因,CPI同比漲幅在四季度面臨一定反彈動力,但在經濟總需求疲軟影響下,下半年物價上漲壓力不大。這種局面有利於推進資源價格改革。

  今年7月CPI的翹尾因素為0.99%,除非7月CPI環比漲幅超過0.48%,否則7月CPI同比漲幅將跌破2%。

  過去十年,7月CPI環比平均下跌0.03%。據此測算,今年7月CPI同比漲幅將跌至1.7%左右。從高頻數據看,商務部7月第一週食品價格環比上漲0.11%,但由於6月環比跌幅較大,即使後三周環比都保持第一週的環比漲幅,7月食品CPI也只能環比小幅上升0.05%,而歷史上7月食品CPI環比季節性下跌0.16%。可以預計,食品價格環比漲幅將相當有限。

  在非食品方面,成品油價11日下調將使車用燃料和水電燃料價格環比繼續下跌,考慮到房租環比可能小幅上升,非食品價格環比漲幅繼續保持為零的可能性較大。如果7月食品價格環比漲幅為0.05%,非食品為零,那麼7月CPI環比漲幅將為0.02%,同比漲幅將降至1.8%附近。

  前瞻地看,四季度CPI同比漲幅將企穩反彈,但空間有限。受去年四季度低基數影響,CPI同比漲幅將小幅回升,但大幅高於2.5%的可能性不大。

  食品CPI同比漲幅將大致維持在目前4%的水平。能繁母豬數繼續保持在高位,豬肉價格反彈可能性不大,即使豬糧比由目前的5.7反彈至6.5,豬肉價格同比仍將負增長。在非食品方面,受PPI漲幅持續下跌影響,非食品CPI同比漲幅難以高於1-6月1.8%的最高值。(下轉A02版)

  (上接A01版)在此背景下,年末CPI同比漲幅可能僅小幅回升至2.5%附近。

  物價快速回落對經濟影響巨大。今年以來,GDP名義增速回落程度大大高於實際增速,企業績效與名義GDP增速更為相關。與去年同期相比,今年上半年GDP實際增速回落1.8個百分點,而名義增速大幅回落7.3個百分點,GDP名義增速快速回落對企業效益影響很大,拖累了投資回報率。今年一季度,非金融行業上市公司簡單年化凈資産收益率為9.24%,去年同期為12.5%。近期上市公司業績“地雷”頻爆,也是宏觀經濟不景氣在微觀經濟層面的反映。

  物價漲幅快速回落會帶來兩個政策選擇。

  首先,由於貸款利率調整具有滯後性,物價漲幅快速回落推動實際資金利率快速上升,影響投資意願。今年一季度貸款加權平均利率由去年同期的6.91%上升至7.61%,用PPI消脹後,實際貸款利率更是由去年同期的-0.15%上升至今年一季度的7.46%。貨幣政策必須及時出手,減輕企業財務負擔,從總量調控層面引導投資意願復蘇。這是穩增長的需要。

  其次,物價漲幅快速回落為資源價格改革創造有利條件。理順定價機制,是資源價格改革的核心。資源價格穩定有利於經濟增長,但在非市場化的定價機制下,價格信號失靈導致資源錯配,粗放式的高耗能增長不可持續。應在不衝擊民生前提下,抓住物價漲幅下行週期有利條件,理順資源價格形成機制,配合結構轉型。這是調結構的題中應有之義。

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