央視網|中國網絡電視臺|網站地圖
客服設為首頁
登錄

中國網絡電視臺 > 經濟臺 > 資訊 >

H股ETF交易機制詳解

發佈時間:2012年07月18日 11:05 | 進入復興論壇 | 來源:東方網 | 手機看視頻


評分
意見反饋 意見反饋 頂 踩 收藏 收藏
channelId 1 1 1

  問:恒生H股ETF的申購贖回原則是怎樣的?

  答:(1)申購贖回對價以T日開盤前公佈的“申購贖回清單”進行。

  恒生H股ETF的凈值于T日計算,一般合格境內機構投資者(QDII)基金為T+1日;根據T日凈值與指數權重等情況,管理人計算申購贖回清單,包括組合證券名稱、數量、現金替代金額、溢價比例等內容。

  (2)申購時全額現金替代,贖回時基金管理人代為賣券。申購贖回的對價均為現金。

  (3)T日申購的ETF份額,T+1日確認成功後,在T+2日可賣出。

  (4)T日買入的基金份額可在當日贖回。

  (5)申購與贖回份額確認成功後,基金管理人進行申贖軋差,並對凈申贖于T+2日代投資者在香港市場買入組合證券或賣出組合證券。

  買入或賣出組合證券的交易成本等費用由申贖投資者承擔,每個申購投資者的單位補券金額一致,每個贖回投資者的單位賣券金額一致。基金管理人以T+2日收盤價附近為代買賣券的原則。軋差部分以T+2日收盤價結算。

  問:易方達H股ETF為什麼選擇T+2的申購 / 贖回方式?對普通投資者和機構投資者的影響如何?

  答:易方達H股ETF的申購贖回機制,是在中登公司針對跨境ETF的DVP交收模式下運作的,也就是投資者T日申購/贖回ETF份額、中登公司T+1日確認,T+2日申購的份額才可以賣出或贖回。相對於國內單市場ETF,由於中登公司對跨境ETF申購/贖回的確認時點推遲到T+1日收盤後,基於穩健運作、風險控制方面的考慮,易方達代投資者補券/賣券的時間不應早日T+1收盤前,因而選擇了在T+2日代補券/賣券。如果基金公司于T+1日或更早代投資者補券/賣券,假如中登公司T+1日收盤時確認申購/贖回失敗,將會對基金資産産生很大的不利影響。

  對於普通投資者和機構投資者來説,該模式影響差別不大。若僅參與H股ETF的二級市場交易,那麼其交易規則與國內ETF或股票完全一致,無任何影響,也就是T日買入、T+1可以賣出,T日賣出的資金當日可用來買其他交易所産品。若投資者參與H股ETF申購/贖回,那麼申購/贖回的成本T+2日才確認,對投資者的主要影響是“需要延遲到T+2日才確定申贖的成本”,假如未來兩天H股指數漲了,那麼對申購投資者來説,成本就比下單時抬高了,而對贖回投資者來説,則是賣出了更好的價格;H股指數下跌時,對申購、贖回投資者的影響則正好反了過來。

  問:T+2的套利模式對未來的融券業務有何影響?

  答:與國內單市場ETF相比,H股ETF的套利交易效率較低,尤其是溢價套利時,在現金申購ETF的同時,需要投資者融券借入H股ETF並賣出。因而,H股ETF的套利模式會擴大對融券業務的需求,促進ETF融券業務的發展。

  問:不確定的申購 / 贖回成本如何補償?

  答:國內的開放式基金在申購贖回時均採用“未知價法”原則,如普通的QDII基金,投資者T日進行申購贖回時,也是到T+2日才知道申購贖回的凈值。跨境ETF屬於開放式基金的一個種類,“未知價法”的申贖原則依然適用,無需特別的補償安排。

  對於ETF套利者來説,T+2日確定成本會影響套利的準確性,因而,套利者在T日進行申購或贖回時,需要同時買入或賣空同等市值的H股指數期貨合約,在T+2日港股收盤時平倉該期貨合約,這樣就可以鎖定申購或贖回ETF的成本,完成套利交易。

  (楊磊)(CIS)

熱詞:

  • ETF
  • H股
  • 股指數期貨
  • 交易機制
  • 交易規則
  • 易方達
  • QDII
  • 開放式基金
  • 基金份額
  • 交易效率
  •