製冷設備及配件增速放緩，下半年有望回暖。

　　由於2011年底家電下鄉政策退出，2012年上半年家電市場出現政策真空期，導致公司下游客戶訂單及採購意願降低，公司2012年上半年製冷設備及配件業務受影響較大，預計增長幅度低於10%。隨著6月1日家電節能惠民政策的實施，3季度公司製冷設備及配件業務有望回暖，同比和環比增速有望回升，預計全年增速將在10%左右。

　　再生能源合同將大幅增厚公司業績。

　　目前，公司簽訂的再生能源合同面積達8566萬平米，預計投資金額超74億元，將在2016年前完工。2011年公司完成供熱面積約為500萬平米，收入約為2.5億元，子公司太原炬能（公司佔57%股權）所屬武安頂峰熱電項目、平定縣集中供熱項目等項目開始貢獻業績，公司2012年萊陽市、永濟市、鶴壁市等新簽項目將提速，預計2012年全年累計供熱面積將至少達到1000萬平米，收入將達到8-10億元，按照10%凈利潤計算，再生能源業務將增厚公司EPS 0.09-0.11元。同時，未來再生能源業務能為公司帶來穩定的現金流，隨著公司債券的發行，資金壓力有望得到緩解，未來新開工面積將大幅提高，預計2013及2014再生能源合同對EPS貢獻達到0.18、0.25。

　　核電暖風設備突破，未來仍有市場空間。

　　公司核島通風空調總包業務已有突破，與中廣核的1.5億訂單充分説明公司在工業空調設備中的技術優勢，預計2012年將確認20%-30%收入，剩餘在2013年確認。隨著核電重啟，未來核電暖通空調總包業務近100億元，行業毛利率達30-40%，市場空間廣闊。

　　多晶硅業務仍停産，光伏電站年內有望建成。

　　目前多晶硅現貨價格已低於25美金/kg，僅有少數大廠（如GCL）等維持運行，公司多晶硅品質及技術在業內口碑較高，成本已達30美金/kg，待行業回暖公司才會大規模生産。由於電站業務在目前1元/kwh的光伏上網電價下的投資收益率能達到8-10%，預計公司在內蒙古10MW光伏電站將在年內完工，在電價調整之前並網，若未來電站成功兜售，將大幅提高公司業績。

　　預計公司2012、2013年EPS為 0.53、0.74，給予“買入”評級。

　　我們預計公司2012、2013、2014年EPS為0.53、0.75、0.95元，由於公司可再生能源在手合同充足，盈利能力突出，對未來公司業績貢獻較大，同時，公司多項新能源業務彈性較大，因此給予公司2012年業績25倍PE，目標價格13.25元。（湘財證券研究所）