■ 俞 悅

　　號稱美國歷史最悠久的期貨經紀商之一的百利金融集團，突遭美國監管局查封凍結。而這距離去年10月曼氏金融破産倒閉僅僅9個月。從曼氏破産到百利被訴欺詐並破産清算，主因是在合法合規特別是風控制度上存在嚴重的漏洞，這對國內期貨公司的經營發展有著重要的警示。

　　據報道，本週一，美國全國期貨協會(NFA）宣佈，愛荷華州期貨經紀公司百利金融（PFGBEST)超過2億美元的客戶資金從賬戶上不翼而飛，目前該公司已遭查封，公司的全部賬戶資金已被凍結。最新消息稱，10日，商品期貨交易委員會(CFTC)向法院指控百利金融集團及其總裁沃森道夫挪用了客戶資金。美國百利金融集團最早主要從事外匯交易，之後業務拓展到期貨、期權交易以及私人資産管理等領域。業內分析人士指出，根據NFA的監管要求，客戶資金與公司營業資金是嚴格分開的，而從百利金融挪用客戶保證金的情況看，防火墻機制失去了作用，因此栽倒在風控上。

　　去年10月31日，由於對歐債的鉅額投資和公司客戶資金缺口超過10億美元，曼氏金融控股公司（MF Global Holdings Ltd.）宣佈破産，成為歐洲主權債務危機衝垮的第一家美國大型上市金融機構。曼氏金融是世界最大的期貨交易商，也是世界最大的在證券市場公開上市的對衝基金運營商。表面上看，歐債危機引發了曼氏金融倒閉，然而深層次的原因則是其過度的投機行為和風險管理機制的失效。

　　曼氏金融的倒閉、百利金融集團的“東窗事發”，對我國期貨公司的啟示在於，防範系統型風險、加強風控體系建設、切實保護投資者權益應該得到足夠的警醒與重視。

　　其一，要有防範系統性金融風險的意識。肇始於2009年末希臘的歐洲主權債務危機，由單一國家主權債務危機演變為整個歐元區的債務危機，進而發展為制約並影響歐洲乃至全球經濟復蘇的一場風暴。至今，仍然未見解決歐債危機的曙光。

　　其二，風險控制系統落到實處。每個期貨公司都制定了嚴格的風控體系，而關鍵在於執行力、有效的控制力。在可控的範圍內，要把控合理的頭寸，嚴格建立風險管理措施，不能追求過高的杠桿比率。

　　期貨公司的自營業務必須建立完備的防火墻機制，加強對各個自營項目的風險評估和效益評估。今後，隨著期貨業各項創新業務的推出，對期貨公司的風控能力將是嚴峻的考驗。如果風險控制不到位，危機隨時都有可能降臨。

　　其三，切實保護投資者權益。以客戶為中心、保護客戶利益是期貨公司遵循的基本準則。曼氏金融漠視客戶的基本利益，以有限的資本金在投行業務中進行“豪賭”，最終超過了公司可承受的最大風險。衡量一個行業，衡量一個公司的價值，很重要的是看其服務國民經濟，服務産業客戶的能力。只有在投資者利益得到有效保護的基礎上，期貨市場才能更好地服務實體經濟。