基本觀點

　　中誠信國際評定瀋陽化工股份有限公司(以下簡稱“瀋陽化工”或“公司”)的主體信用等級為AA，評級展望為穩定。

　　中誠信國際肯定了在中國經濟穩步發展的背景下石化、氯鹼行業作為基礎化工行業所具有的發展前景，公司既有産業的行業地位，項目的穩定運營和國家對其原料採購的支持以及CPP不斷延伸的石化産業鏈明顯提高了公司整體競爭力等優勢。同時，中誠信國際也關注到化工行業産能擴張和週期性波動、成品油定價機制對公司盈利穩定性存在負面影響等因素對公司整體信用狀況的影響。

　　優勢

　　石化行業發展受到政府和國家産業政策支持。石化産業是國民經濟的支柱産業，其發展始終受到中國政府的高度重視和國家産業政策支持。為應對金融危機，2009年國務院辦公廳下發的《石化産業調整和振興規劃》及石化産業“十二五”發展指南均體現了國家産業政策對石化産業發展的支持。

　　石化産業鏈日趨完善，公司産品附加值提高。公司在保持氯鹼化工産品行業地位的同時，著力打造以DCC/CPP為核心的石化産業鏈，公司産品的附加值提高，增強了公司的整體競爭力。

　　CPP項目投産使公司原料採購保障大幅提升。國內首創、達世界先進水平的CPP項目于2009年投産並於2010年通過國家發改委驗收，2011年和2012年商務部分別批復了作為CPP項目原料配套的72萬噸原油進口指標。CPP項目運營逐步穩定和原料問題的解決，將在很大程度上提升公司盈利能力。

　　有力的股東支持。公司的實際控制人中國藍星集團股份有限公司具有豐富的化工行業經驗和雄厚的資本實力，能夠對公司未來發展提供有力支持。

　　關注

　　現行成品油定價機制未能解決煉化企業成品油産品盈利波動性問題。中國現行的成品油定價機制下，成品油價格尚未實現與國際原油價格的全面接軌，煉化企業成品油盈利波動性仍然較大，一定程度影響公司業績的穩定性。

　　丙烯酸及酯、糊樹脂等行業産能擴張加速，對公司利潤率産生一定影響。近兩年，公司主要産品丙烯酸及酯和糊樹脂行業産能擴張較快，未來可能對産品價格及其盈利水平産生一定負面影響。

　　面臨長期債務到期，短期償債壓力上升。公司大部分債務將於2012年到期，截至2012年3月底，公司一年內到期的債務為20.68億元，公司債務期限結構不盡合理。截至2012年3月底，公司短期債務21.33億元，短期債務/長期債務為4.84。

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