基本觀點

　　中誠信國際評定江蘇金橋鹽化集團有限責任公司(以下簡稱“金橋鹽化”或“公司”)2012年度第一期短期融資券信用等級為A-1。

　　優勢

　　礦鹵日曬制鹽項目投産，原鹽産能大幅回升。公司原有53.98萬畝鹽田，連雲港市政府徵用後鹽田面積縮減至16.22萬畝。公司50/萬噸礦鹵日曬制鹽一期項目已于2011年建成投産，公司原鹽生産能力大幅提升，隨著礦鹵日曬鹽二期項目建設，公司原鹽生産能力將可完全滿足下游市場需求。

　　燒鹼項目試車成功，鹽鹼一體化戰略佈局初步形成。公司15萬噸/年離子膜燒鹼項目一期工程于2011年3月試車成功，公司鹽鹼一體化戰略佈局初步形成。

　　連雲港市政府給予公司發展大力支持。公司于2006年4月劃轉給連雲港市政府管理，連雲港市政府在徵地補償、項目資金、稅收優惠、員工保障等方面給予公司大力支持。

　　關注

　　人員負擔較重，盈利能力偏弱。作為老國有企業，公司人員達2.1萬人，人員負擔較重，2011年公司三費收入佔比高達28.03%，嚴重侵蝕經營業利潤，公司盈利能力偏弱。

　　資本支出較大。根據公司發展規劃，2012—2015年投資總額將達到73.22億元，其中2012年預計投資18.93億元，公司融資壓力較大。

　　其他應收款賬齡較長。截至2011年末，公司其他應收款14.80億元，賬齡超過1年的應收款佔73.13%，徵地補償金能否及時到位直接影響公司流動性水平。

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