【醫療保健行業研究報告內容摘要】

　　預計醫藥板塊的整體上漲趨勢趨穩，以波動和分化為主旋律

　　往後看1-3個月，在基本面的支撐和估值溢價高位的拉鋸下，我們預計醫藥板塊的整體上漲趨勢將趨穩：一方面，我們預計未來3個月行業業績增速可能是全年最好的時期，而政策面仍平和，近3個月不會有超預期的重大政策出臺，板塊估值的下行風險有限；另一方面，板塊PE估值（TTM）溢價率已處於近年高位，基本反應了市場對行業業績增長恢復穩定增長的預期，我們認為進一步提升需要用業績和時間來換。同時，由於市場對經濟趨勢、政策效力的解讀可能出現反復，因此我們估計醫藥板塊的溢價水平和市場偏好也會相應波動，以波動和分化為主旋律。我們預計中報的業績增速將使醫藥板塊PE（TTM）下移，業績的分化將打開個股的上升空間。

　　更深遠的變化：不容忽視的公立醫院醫院改革試點推進

　　7月1日，北京和深圳公立醫院改革試點工作啟動，我們認為其影響深遠——公立醫院改革試點是由點到面、漸進而明確的過程，醫療服務將逐步成為醫院和醫生收入的主要部分，對藥品的依賴將會降低；醫院會有很強動力使用性價比高的藥品。我們預計藥品應用領域的分化將越發明確：輔助藥、不合理用藥將會縮減，高端專科仿製藥、品牌普藥有望逐步成為主導。

　　更多地關注攻守兼備的品種

　　若攻守兼備品種順應醫改大勢，中報業績增長應可延續。我們建議關注3條投資主線：醫必費，進口替代：我們推薦信立泰、恒瑞醫藥、恩華藥業；縣域市場加速擴展的獨家中藥：我們推薦康緣藥業、以嶺藥業；流通領域管制長期課題下，具備完善終端直銷網絡的商業公司：我們推薦瑞康醫藥〃瑞銀證券）