基本觀點

　　中誠信國際評定遼寧方大集團實業有限公司(以下簡稱“方大集團”、“公司”或“發行人”)主體信用等級為 AA-，評級展望為穩定；評定2012年遼寧方大集團實業有限公司公司債券信用等級為AA。

　　中誠信國際肯定了鋼鐵産業鏈一體化建設、炭素産品結構調整以及收購化工業務、推進四大板塊佈局等對公司發展的積極作用；同時中誠信國際也關注到多元化經營的管理問題和化工業務盈利前景的不確定性、資本性支出壓力較大、債務結構有待改善對公司未來發展的影響。

　　此外，中誠信國際還考慮了股權質押對本期債券到期還本付息的保障作用。

　　優勢

　　鋼鐵業務細分市場領先，一體化進程加快。公司擁有60萬噸/年彈簧扁鋼、13.5萬噸/年汽車板簧的生産能力，市場佔有率分別超過 45%和 20%。公司積極收購礦産資源，增加鐵礦石儲備，産業鏈向上遊延伸。

　　炭素業務産品線齊全，向高附加值産品轉型。公司炭素産品包括石墨電極、高爐炭磚和特種石墨，能夠生産從普通電極到超高功率電極的全系列産品。公司積極調整産品結構，增加高附加值産品比例，盈利能力進一步提高。

　　收購化工業務，四大板塊佈局穩步推進。公司成功收購*ST化工，將以此為平臺發展化工業務。公司炭素、鋼鐵、化工和醫藥四大板塊的戰略佈局更進一步。

　　償債保障措施有力。公司以方大炭素市值 10億元股票、烏蘭浩特鋼鐵有限責任公司 100%的股權、瀋陽煉焦煤氣有限公司 100%的股權為本期債券進行質押擔保，對本期債券的本息償付起到了較強的保障作用。

　　關注

　　多元化經營增加管理難度。作為一家以實業投資為主的大型控股集團，公司組織指導下屬企業的生産經營，多元化佈局對公司的專業化管理、統籌協調能力等提出挑戰。

　　化工業務盈利前景具有不確定性。化工業務為公司新收購的業務，儘管收購當年已經實現主營業務的扭虧為盈，但化工行業自身的週期性波動風險對公司盈利前景具有較大影響。

　　資本支出壓力較大。為了提升市場競爭力，公司未來在新産品研發、産能建設以及上遊資源並購方面將有較大規模的投入，同時公司可能擇機進行新産業板塊的並購，由此形成的資本支出將對公司形成壓力。

　　短期債務佔比較高，流動性壓力較大。公司的短期債務佔總債務的比重在 90%以上，流動性風險較高。

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