基本觀點

　　中誠信國際評定東南(福建)汽車工業有限公司(以下簡稱“東南汽車”“公司” 2012年第一期短期融資券的信用等級為 A-1。

　　優勢

　　我國汽車市場存在巨大的潛在需求空間。截至 2010年末，全國民用汽車保有量達到 9,086萬輛，其中私人汽車保有量6,539萬輛，但汽車普及率還不到 7%。隨着我國未來居民生活水平的逐步提高，巨大的購買潛力將成為拉動我國汽車工業快速增長的動力。

　　雙品牌平臺共用有利於優化成本控制能力。公司通過雙品牌産品底盤和平臺的共用，可以縮短産品開發時間，減少投資；通過雙品牌式樣和零件共享，可以避免重復開發，同時降低零件採購成本。

　　公司流動資産規模較大，在總資産中佔比較高，流動性指標呈上升趨勢。2010年底公司流動資産為 31.21億元，佔總資産比例為 66.83%。公司 2008~2010年的流動比率、速動比率和現金比率均呈現上升趨勢，顯示出公司資産對流動負債的保障能力逐年上升，為公司償還短期債務提供支持。

　　關注

　　公司銷售收入和利潤對單一産品依賴程度較高。雖然公司乘用車産品涵蓋了經濟型、中級轎車和多功能車等，並涉及到小部分輕客和微客産品，但從實際銷售情況來看，受市場認可的産品線比較窄，銷售收入和利潤對 V3菱悅和翼神兩款車型的依賴程度較高，或將對公司盈利能力的持續性和穩定性産生不利影響。

　　未來産能擴建項目或將推升公司負債水平。2011年 9月底公司資産負債率為 57.53%，根據公司規劃，未來建設三期産能擴建項目共需資本支出約 19.90億元，其中第一階段(未來四年內)確定支出約 5.53億元。産能擴建在提升公司産能水平的同時或將推升公司的負債水平。

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