昨日A股市場震蕩中下移，上證綜指重回2200點下方，創出近期調整新低。上證綜指日K線形成“陰包陽”的K線組合，顯示市場做空壓力尚未釋放完畢。尤其是以資源股為代表的強週期性股票的下跌，更是成為拖累大盤連續下跌的罪魁禍首。

　　一方面，對經濟下行的擔憂，進一步加劇了強週期性股票的拋壓。央行在上周的突然降息，進一步加劇了市場各方對經濟前景的擔憂，因為在一個月內連續兩次降息為近年來罕見，足以説明當前經濟形勢的惡劣情況。而昨日一系列經濟運行數據也佐證了這一點，尤其是物價指數大幅回落至“2”時代，説明整個經濟活力不振。在此背景下，上市公司的業績隱憂更加沉重。目前恰恰是半年報業績披露的時間窗口，因此更強化了各路資金對經濟下行背景下上市公司業績加速回落的預期。

　　另一方面，銀行利率市場化的趨勢愈加明顯。央行此次兩波降息，均有典型的不對稱降息的特徵，意味著銀行利率的息差迅速收斂。如果考慮到經濟下行所帶來的壞賬增多等預期，意味著銀行的利率景氣高點已過，銀行股面臨業績下滑風險，並引發二級市場估值重心的同比下降。因此，目前的銀行股在“戴維斯雙擊”下股價大幅下跌，並拖累大盤下行。

　　強週期性股票的下跌成為大盤調整的源泉。目前市場的主要做空力量來源於工程機械、煤炭等強週期性個股，一旦其中的強勢股開始出現補跌，很快會從偶然的、個性下跌的品種迅速蔓延到其他個股的連鎖性下跌，進而成為一條市場做空主線，驅動A股市場加速趕底。百臨全息金融博弈模型顯示，很多強勢股已有補跌態勢，就連作為白酒股龍頭的酒鬼酒在昨日也大跌6%，前期一度活躍的新股也在昨日迅速降溫，津膜科技、中信重工等更是大幅下跌，説明前期的強勢股開始加入到補跌的行列，從而放大股指下跌的影響。

　　不過，由於銀行股短線估值過於誘人，不排除有部分資金出於短線交易的目的而加倉的可能。因此，大盤短線固然有加速趕底的態勢，但一旦銀行股短線波動減緩，並有效企穩反彈，就將為大盤的止跌起到關鍵作用。可惜的是，銀行股短線企穩的概率較低，強週期性股票的調整趨勢仍比較清晰。

　　在操作中，對於強週期性個股仍宜採取“減持”的策略，可對醫藥、白酒等前期表現強勢的消費股保持謹慎，一旦這類股票出現補跌，殺跌的空間和對市場的殺傷力將非常之大。與此同時，投資者可在控制倉位的前提下，低吸一些估值較低、業績較好、産業發展趨勢樂觀的品種，如近期電力股中的華電國際、華能國際等，以及上海綠新、上海電力、國投電力、正邦科技、唐人神等，仍值得適當關注。金百臨諮詢 秦洪