不得不警惕，這個夏天——或者用更長遠點的眼光看，當下的經濟週期裏，發現黑天鵝比發現黑馬更重要。所以，我們要做的，是不犯錯誤或少犯錯誤。

　　茹木真(原“星河生物”)的突然嘩變，應是很多投資人都不曾預料的。在一年半前的專欄《星河生物在幹一單從未有過的冒險買賣》裏，我對它的研究觀點是“有點出冷汗，如果它失敗了，把現在的星河生物搭進去也救不了”。事實正在被應驗。

　　事實上，這家公司在去年衰落的痕跡就已出現：它的三個主營産品——金針菇、真姬菇和白玉菇中，後兩個産品的毛利率完全雪崩——分別下降了17.49和16.76個百分點，這是個很嚴重的事件——去年它清溪一分廠産量完全釋放後，已基本被毛利率的下滑所抵消。

　　這個情況在今年第一季度和第二季度表現得更明顯——營業收入5248萬比去年同期上升了5.23%，而凈利潤卻下降了37.81%，這已完全説明菇木真公司及行業進入了趨勢週期的左側。

　　而更嚴重的是，它已預測今年上半年業績為虧損300萬—800萬，下降幅度為110%至128%，背後的潛臺詞是4—6月的第二季度虧損了1000萬—1500萬。你亦有充分理由懷疑公司的財務造假，因為不可能在此時陡然出現這個局面。

　　我仍然要提醒諸位，菇木真公司的可怕噩耗並非此刻，重大風險在它投資10億的河南新鄉的項目上，如果在那個項目上輸了，就等於它50倍的2009年凈利潤和30倍的2011年凈利潤。要當心。

　　以液晶顯視器視窗防護屏為主打的浙江台州星星科技是另一隻黑天鵝。這個時候，我真想問責一下項目保薦人國信證券的李興剛和李鑫，你們憑什麼在《浙江星星瑞金科技股份有限公司成長性專項意見》中作出“銷售毛利率和凈利潤高速成長，盈利能力逐步增強”的結論。而在這個成長性專項意見的一年之後，預告“比上年同期下降50%—70%”。

　　請看這家公司給出的理由“公司傳統主要客戶訂單沒有明顯增加，國內市場在起步階段，訂單具有較高的不穩定性”，這與上市時的表述完全不同。

　　相同情況的還有中材國際，以及宇順電子。

　　著名的英大證券研究所李大霄先生説，如今拋棄股票猶如拋棄自己心儀人一樣痛苦。我想提醒李大霄先生，現在可以讓你心儀的人少之又少，因為是黃昏，她只是一個模糊的輪廓。

　　佛山照明美吧——中國響噹噹的現金奶牛，如何呢？竟然連續三年隱瞞關聯交易——它2009年至2011年的21217萬、26377萬和29166萬凈利潤是整了容的面孔。結果不必説，幾個交易日，股價雪崩下跌了20%，市值蒸發18億。

　　這亦是諸如我等從事公司價值研究之痛，投行不可全信，披露不可全信，數據不可全信，即使所見也不可全信。

　　所以，請諸投資人對離譜的公司一定要翻出祖宗十八代查看，黑天鵝——還是有特徵的。