歐盟峰會成果豐碩，市場短期風險得到釋放，當前全面放鬆貨幣政策的結局似乎已經成為市場的共識，然而膠市供需疲軟狀況仍未得到改善，預計天膠短期將會反彈。

　　歐盟峰會塵埃落定，靈活運用兩大基金支撐歐盟國家政府債券和金融市場的想法，減輕了西班牙、意大利等問題國家的融資壓力，市場情緒得以緩和。同時，歐盟各國在峰會上同意創建歐元區銀行單一監管機構的設想，將使得歐洲銀行業監管規範，行動統一，減輕了政府債務壓力。受此提振，商品出現了反彈，滬膠1209也打破振蕩區域上沿23000的壓制，本週一跳空高開，但受制于PMI疲軟，盤中有所回落。

　　天膠供應整體寬鬆

　　供應方面，橡膠供應整體仍處於寬鬆狀態，去庫存化難以展開。首先，從ANRPC數據看，天膠生産國組織ANRPC在6月報告中估計，今年該組織天膠産量將增長4.9%至1083萬噸。預計越南、印尼、馬來西亞天膠産量增加，其中印尼産量將增長8.2%，達到326萬噸；越南由於割膠面積增加，今年天膠産量預計達到91.5萬噸；馬來西亞産量將為100萬噸。

　　其次，從我國保稅區庫存看，青島保稅區及物流園區截至6月30號天膠及複合膠庫存統計約為17.5萬噸，其中煙片約為2.2萬噸，標膠為13.6萬噸，複合膠為1.7萬噸。保稅區庫存仍處於高位，對滬膠形成壓力。

　　再次，從日本生膠庫存看，6月10日日本TOCOM庫存由11658減至10385噸，5月底日本生膠社會庫存由14803降至14800噸。日本生膠社會庫存仍高位，高於去年同期39%。

　　總之，供應寬鬆對天膠上行形成壓力。從季節性角度考慮，7月是東南亞天氣異動季節，容易引發天氣因素主導的行情。筆者認為，産量和庫存都處在高位，偶爾的異常天氣使得市場對供應的擔憂也十分有限。

　　車市仍在熊途中

　　5月份，中國、美國、日本、歐洲汽車銷售創下16.2%、66.3%、25.7%、-8.7%的同比增長。但是終端需求的恢復仍存在兩個問題：一是日本汽車銷售增速的大幅放緩和歐洲汽車銷售的持續下滑，顯示整個汽車行業的恢復仍存在不確定性；二是商用車尤其是載重汽車需求改善不明顯，歐洲1—4月份載重汽車銷量下降10.1%，我國1—5月份重卡銷量下降33.0%，顯示出中國、歐洲經濟下滑對載重汽車需求的影響頗深。

　　結論

　　歐盟峰會告一段落，短期市場風險得到極大釋放，而當前全面放鬆貨幣政策的結局似乎已經成為市場的共識，宏觀環境對商品市場有所帶動，橡膠短期反彈可期。同時，橡膠供應寬鬆事實仍未改變，而且車市熊途漫漫，橡膠中線壓力仍大，預計短期反彈，中期延續熊市格局。（作者：南證期貨師 秀明）