6月中旬以來，新季國産大豆種植面積大幅萎縮的事實浮出水面，美中西部作物帶天氣炒作驟起，北半球大豆市場接過了南美供應緊俏的接力棒，一掃前期頹勢。隨著外圍市場環境的改善，豆油期價重回上行通道。

　　全球經濟放緩，寬鬆政策預期升溫

　　6月份，歐元區經濟指數創出三年半以來最低水平，企業悲觀情緒濃厚。6月29日的歐盟峰會意外通過兩項重要決議，大大提振了歐美股市熱情。一方面，歐盟領導人同意設立歐元區銀行業單一監管機構，並允許銀行直接通過歐元區援助基金進行資本重組。這使西班牙免於為本國銀行業獲得的援助資金承擔償還義務，有助於穩定其國債收益率。另一方面，峰會出臺了一項1490億美元的促進增長和創造就業方案。總量雖然有限，但短期內有助於緩解金融市場壓力。

　　7月初，ISM公佈美國6月份製造業指數為49.7，三年來首次萎縮。與此同時，歐元區PMI創出三年以來最低水平，中國製造業數據也下滑。全球製造業不景氣催生投資者對於各國央行保增長政策的預期。分析普遍認為，歐洲央行有望于周內降息，美聯儲在未來推出QE3的可能性也大大增加。

　　乾旱天氣或影響美豆長勢

　　周邊市場交投情緒好轉，交易商重新將注意力投向油脂基本面。眼下美國中西部炎熱乾燥天氣繼續影響美豆生長前景。最新的USDA周度作物報告顯示，美豆優良率被下調至45%，較上周下滑8個百分點，較去年同期下滑21個百分點。相對於玉米而言，當前美豆單産受損並不十分明顯。此外，美豆開花率在26%，高於上年同期19個百分點，高於5年均值14個百分點。美豆將進入關鍵生長期，後期天氣影響不容小覷。

　　氣象預報顯示，未來幾天美中西部的北部，包括明尼蘇達州、愛荷華州北部、威斯康星州和密歇根州將出現少量降雨，並帶來短暫的涼爽天氣，但降雨有限，難以改善當地土壤墑情。周內剩餘時間，美中西部大多産區氣溫將在32℃以上。未來十天，南部平原溫度將超過平均水平，降雨極少。持續高溫乾燥意味著大豆作物優良率可能進一步下降，或威脅大豆單産。

　　壓榨利潤回升，豆油有補漲需求

　　春節以來，我國大豆、豆油進口量連續四個月同比增加，國內市場受到進口大豆衝擊。二季度國內豆油需求轉淡，而進口大豆價格一度居高不下，油企採購費用不斷上升，利潤空間大幅收窄。統計顯示，今年以來，我國東北主産區及沿海地區油廠多數時間處於巨虧狀態，極短時間有微薄盈利，壓榨利潤普遍低於近三年平均水平。基於此，部分油企採取“挺粕拋油”的銷售策略以勉力維持開機，加之資金面對於豆粕的青睞，油粕比一度急速下滑。

　　6月中旬，油粕現貨價格隨盤面企穩反彈，油廠壓榨利潤回升。截至7月2日，各地油廠基本實現盈虧平衡。後期壓榨利潤好轉，或將增強油廠的挺價意願，助力豆油價格上行，並將扭轉此前“粕強油弱”的局面。（作者：首創期貨 李青）