伴隨著第19次歐盟峰會利好傳來，歐洲債務危機有可能帶來的系統性風險暫時得以消除，市場信心從絕望中獲得重生，金屬市場或將再次演繹“紅七月”。

　　作為2012年上半年最後一個交易日，上週五國內基本金屬和貴金屬市場以全線普漲的局面為上半年價格走勢畫上了句號。

　　雖然過去的半年，歐洲債務危機持續發酵、歐洲政治局面動蕩不安以及全球經濟持續下滑，金屬價格在全球經濟前景黯淡的背景下陰跌不休，但是展望7月，預期的政策性利好以及技術性超跌後的向上修正將促使金屬市場唱響“紅七月”，並以此迎來久違的反彈行情。

　　金屬7月上漲是大概率事件

　　統計30年以來的金屬價格走勢，不難發現，每年的3月和7月是基本金屬價格上漲概率最高的時間段。其中，銅3月份的上漲概率為65%，7月份的上漲概率則為70%，主要與消費旺季以及年中再次補庫行為有關；鉛鋅價格在7月份的上漲概率分別為85%和75%；黃金和白銀在7月份上漲的概率分別為54%和60%。因此，從概率的角度看，若歐洲無重大利空兌現，那麼7月金屬價格上漲是大概率事件，或者説即便不出現上漲，7月下跌的空間也將非常有限。

　　進口虧損局面得到扭轉

　　2012年以來，中國基本金屬的進口一直處於大幅虧損的狀況，但隨著內外盤反套利行為的出現和相關貿易行為的修正，目前基本金屬進口開始盈利。銅進口虧損由3500元/噸以上回落至6月份僅虧損200—300元/噸，而近期鉛進口盈利400元/噸，鋅進口盈利100元/噸，鋁進口盈利340元/噸。一方面，進口收益的改善無疑給LME市場減輕了負擔；另一方面，中國在進口虧損收窄的背景下，必然會出現進口大幅增加預期，有利於價格在未來一個月內出現反彈。由於進口金屬對國內的衝擊存在時間差，在進口尚未能對國內現貨市場構成實質性衝擊之前，國內價格將以現貨貼水的形式被動性跟隨LME價格上漲，直至最後實在難以跟隨上漲才會出現回落。

　　歐盟峰會使市場信心逆轉

　　如果説6月20日的美聯儲議溪會議讓市場由極度樂觀轉為悲觀的話，那麼本輪歐盟峰會則完成了市場信心的大逆轉。值得注意的是，德國一改前期的強硬態度，在一系列問題上做出了罕見的讓步。這表明德國在解決歐債危機的問題上不會犯原則性的錯誤，這同樣降低了危機爆發的系數。另外，本輪歐盟峰會出臺的這些新措施將有利於穩定意大利、西班牙的國債利率，可以緩解歐債危機的壓力。因此，雖然歐洲債務危機的“炸彈”還未完全解除，但其短期內爆發的概率幾乎為零。另外，歐洲央行降息的預期也在加強，這同樣為鉛鋅價格反彈提供了基礎。

　　鋁價跳水終結金屬短期跌勢

　　值得留意的是，基本金屬的價格走勢中，每一波行情都是以鋁價最後表現收尾。當價格處於上漲末端，通常鋁價最後一個拉升，然後基本金屬結束上漲。當價格處於下跌末端時，鋁價最後一個跳水，然後結束階段性下跌趨勢。近期的鋁價跳水似乎再次驗證了基本金屬階段性見底的跡象。

　　儘管宏觀經濟的弱勢暫時還沒有任何改觀，但是我們預計7月至少有一次存款準備金率的下調，第三季度存在再次降息的預期。政策性的利好以及技術性超跌後的向上修正要求有望促使金屬價格在7月迎來久違的反彈行情。（作者：金匯期貨 蔣東林）