中小企業私募債2012年陸家嘴論壇上關於債市的熱點議題。上交所副總經理劉世安30日指出，中小企業私募債是一個針對專業投資者的風險極高的債券産品，未來出現違約是必然的，但違約不可怕，關鍵是建立起違約償債機制。他提醒，市場參與各方一定要牢固樹立“責任自負，市場化分擔”的原則，誠信是私募債市場的發展前提。

　　作為債市的“新興”品種，首批中小企業私募債發行較為順利。截至目前，已有27家中小企業通過了備案，19家完成了私募發行，發行規模共計18.5億元。劉世安指出，私募債試點剛剛開始，目前交易所正在積極總結經驗，包括走訪發債主體及匯總各承銷機構在發債過程中遇到的問題。

　　儘管首批資質相對較好，但市場仍然擔心，隨著私募債市場發展，未來會出現違約風險。對此，劉世安表示，私募債在美國的違約率約為2%-5%，隨著我國中小企業私募債的發展，未來市場出現違約是必然的。“但這並不可怕，可怕的是違約後仍未建立起真正的違約償債機制。”他指出。

　　“只有市場化程度最高的時候，我們對違約的處理機制才能夠建立得最好，容忍度可能也是最大的。”劉世安表示，與此前公開發行的債券不同，中小企業私募債是面向特定投資者私募發行，正因為兩種發行機制的不同，私募債市場更有可能建立起一個可容忍違約的信念和理念。

　　他同時提醒，私募債市場發展的前提是誠信。無論是發行人、投資人還是承銷商，各類市場參與主體都需秉承誠信守約的原則。此外他指出，中小企業私募債信息披露原則是強化和分層次。即對已持有債券的投資人，信息披露要求更高，要求發行人披露轉讓價格和意向中受讓方信息等。

　　劉世安在會後對上海證券報記者透露，中小企業私募債非常強調“責任自負，市場化分擔”的原則。因此，目前交易所並未考慮設計償債基金等保護措施。

　　“交易所在信用債市場已取得很大突破，信用債佔比由幾年前的不到10%，發展到現在逾25%。”對於債市未來的創新方向，劉世安指出，除了中小企業私募債等信用債産品，未來債市將以資産證券化為重點進一步創新，同時，在債券衍生産品發展方面也有巨大發展空間。

　　劉世安在會後接受本報記者採訪時表示，推出資産證券化産品的原因有二。一方面，隨著我國大規模生産建設仍將長期持續，很多投資機構確有出售未來現金流來獲取投入資金的需要，另一方面，銀行資産負債表規模的膨脹是不可持續的，資産證券化産品可以進一步為銀行資産負債表“瘦身”。

　　“而未來將要推出的最大債券衍生産品則是國債期貨。”劉世安表示，目前推出國債期貨的市場條件已經具備。同時，證監會期貨監管一部副主任彭俊衡在本屆陸家嘴(600663,股吧)論壇也表示，目前國債期貨已進入了審批軌道，但具體推出時間還未確定。