投資建議:

　　過去兩周,希臘大選結果顯示其維持財政緊縮並留在歐元區的可能性尚存,西班牙獲得總額最高達1000億歐元的貸款援助,短期內形勢有所趨穩;美國方面,零售、就業、PPI、製造業産值等數據均不樂觀,市場對聯儲進一步寬鬆抱有較高預期,19日的FOMC會議將是重要看點。國內方面,CPI大幅回落,央行降息並開啟利率市場化,貨幣條件顯著改善,鐵路基建加快,汽車報廢更新補貼出臺,政策放鬆步伐暗中加快。往前看,通脹大幅回落將支持中國政策進一步向穩增長傾斜,流動性進一步改善;短期希臘退出歐元區的風險下降,3季度海外有望保持相對平靜;因此,板塊或迎來階段性反彈,可繼續關注A股小金屬與循環類個股的投資機會以及H股的波段性反彈機會。建議關注G20、西班牙銀行業獨立評估報告、歐盟財長會議及歐盟峰會動態。

　　A股方面,建議繼續關注小金屬和循環類。近期路透等媒體報道國家擬收儲鎢等重要稀有金屬,贛州欲重演金融危機期間的政府貼息模式,儘管具體落實情況尚有待觀察,但這或是保護戰略性資源的步伐進一步加快的信號,對相關上市公司短期股價表現提供催化劑,建議關注基本面較好的鎢行業公司,包括廈門鎢業、章源鎢業等;目前國內政策放鬆與結構調整相結合,發改委在項目審批中大量增加節能環保項目,循環經濟産業有望迎來政策密集出臺期,格林美有望受益。目前海外風險有所釋放,大宗商品或有反彈,國內政策繼續放鬆預期較強,可適當關注彈性較好的江西銅業A、馳宏鋅鍺、中金嶺南等基本金屬股的交易性機會。黃金方面,6月19日FOMC會議有望為之後金價走勢指明方向,如果QE3預期落空,則金價短期承壓,從而對黃金股表現形成一定影響。

　　H股方面,板塊階段性反彈機會可期。希臘選舉過後歐洲局勢暫穩,中國政策放鬆逐步加快,前期快速下跌的金屬價格有望迎來一定幅度的反彈,從而為相關個股帶來階段性反彈機會。個股方面,由於短期內希臘退出歐元區的風險大幅下降,銅價有望從低位反彈,從而為江銅H帶來交易性機會。紫金H和招金6月初以來已有所反彈,但估值仍較為便宜(紫金HPE8.3x,招金PE13.3x),股價較4月中下旬尚有10%+的空間,而相比當時,目前歐債風險有所釋放,雖然黃金價格近期維持區間震蕩,但估值回升使股價仍有一定反彈空間。鉬價近期持續下跌,洛鉬盈利基本面維持相對低迷,但前期股價下跌後估值處於歷史較低水平,有望隨板塊波段反彈而有所上行。中鋁H壓縮氧化鋁産能170萬噸,鋁價低迷,其業績難言樂觀,排序依然靠後。（中金公司研究部）