週期股也能很“美味”

　　◎《紅週刊(博客,微博)》特約作者 翁開松 周偉

　　每個地方都有自己的小菜一碟和獨特的風味，貴酸、湘辣、川麻、東北燉、西北烤，正所謂一方水土養一方人。到西安，羊肉泡饃的饃要自己用手掰，掰好要半個多小時。再到廣西柳州的螺螄粉、廣東順德的均安蒸豬、安徽黔縣的臭鱖魚，這些美食更是需要好的火候。

　　每個地方風味，由於濃重的地方特色，讓美食家們流連忘返，卻又移情別戀。

　　其實，週期股如同地方風味的美食，更需要把握火候和分寸，更需要經驗去品味。

　　由於週期股行業的特性，在行業復蘇時，收入和業績是錦上添花，擴張和想象力同時迸發；而行業萎縮時，巨大的利潤可能在一夜之間化為烏有，業績“過山車”是週期股最大的特色。正是週期股的巨大彈性，也吸引了無數投資者的投資情結。

　　櫻桃好吃樹難栽，對於週期股，要把它變成投資“美食”，就需要去理解週期股的風味和特點。品賞週期股，需要把握行業出現的拐點，比如世界的製造業向中國轉移的過程中，造船業、機械、集裝箱、航運業在前幾年迎來大復蘇，中國船舶、三一重工、中集集團、振華港機、中國遠洋為代表的公司都是行業復蘇的代表。再比如伴隨中國城鎮化的過程，地産、水泥、鋼鐵、機械、煤炭是一次大繁榮，招保萬金、海螺水泥這些股票讓許多投資者記憶猶新。當然，這些投資“美食”也已經是過去式了。

　　目前，全球經濟和中國經濟一樣都面臨著調整，週期股盈利神話難再續，這時，“品嘗”週期股就需要從行業的整合價值去判斷。如果行業能整合，則機會也將隨之來臨，否則，週期股是很難把握的。

　　比如，美國今年表現好的除了新網絡公司如蘋果外，鋼鐵股也是表現很驚人的，為啥？因為美國鋼鐵産能自我約束，收縮了一半，所以美國的鋼鐵行業利潤回歸到一個合理的範圍。

　　反觀今年A股週期股的表現卻是天差地別，稀土、地産、火電個個表現搶眼，而鋼鐵、水泥、化工、鐵路、機械、煤炭卻萎靡不振。其背後的邏輯，前幾個都在整合和收縮，而後幾個行業雖然已經很艱難，卻總有新增産能進來“攪局”，如此，行業就很難有合理的利潤預期和回報了。