多位基金經理認為，新股發行市場化將更加深入　

　　深交所近日公開表示，4月底啟動的新股發行制度改革取得了階段性的積極效果。多家基金公司人士認為，發行制度第三階段改革的效果立竿見影，新股發行的市場化方向將更加深入。

　　新股發行市盈率回歸，根據Wind數據，新股發行制度改革第二階段（2010年11月1日——2012年4月27日），402家IPO企業的平均市盈率（上市後）為46.86倍，創業板高達52.10倍，而改革第三階段啟動以來（2012年4月28日至今），21家IPO企業的平均市盈率30.85倍，下降幅度達34.17%，創業板新股平均市盈率34.10倍，下降幅度34.55%。

　　不過，有投行資深人士提出，新股發行新規中規定，“新股發行市盈率超行業平均25%以上需要公佈盈利預測並重新詢價”，但實際上不是所有的股票均有可比的行業市盈率，這條規定有四方面問題：一是忽視了個體差異；二是增加了新的可操縱性，比如人為二級市場拉高相關股票價格，從中獲利；三是不利於券商銷售能力的培養，主承銷商創造性被人為壓抑；四是不由市場選擇發行價高低，而是將新股市盈率圈定在一個相對狹窄的範圍內，似乎有又回到行政管制的老路上，與市場化改革方向相背離。

　　對此，作為投行“下游”的基金則大多表示了反對意見。

　　北京一家大型基金公司基金經理認為，雖然“新股發行市盈率超行業平均25%以上需要公佈盈利預測並重新詢價”難脫行政管制之嫌，但5月份IPO過會率達86.5%，創年內新高，反映出監管層重在過程和合規審核，淡化了對企業實質價值判斷，只要企業合規就讓它通過，至於有沒有價值、發不發得出去、值多少錢，則讓機構自己去判斷。“這顯然為審核制向註冊制過渡埋下了伏筆，也是新股發行改革市場化方向的重要信號。”

　　上海一位明星債券基金經理表示，新股發行改革進行到現在，有人認為窗口指導還是屬於“半審批”，甚至有重回行政管制之嫌，“我覺得限制比之前沒有限制好，在目前國內一級市場格局中，發行人和承銷商勾結作假的動力太強，如果沒有行政干預，高價發行很難控制住。”他認為，現在的市場格局下只能依靠市場化和行政干預相結合的方式。“國內新股發行的癥結在於話語權不對稱，買新股的人沒有話語權和影響力，只有交易雙方話語權能均衡，市場有自身的調節機制，監管部門才可以放手。”

　　深圳一家基金公司的投資總監也表達了類似觀點。他説，在目前國內資本市場造假成本相對較低的情況下，行政手段必不可少，法規優化是前置條件，然後才談得上市場化。