攜著超過90%的毛利率，江蘇奧賽康藥業股份有限公司衝向創業板。而查閱招股書發現，奧賽康作為化學製劑類公司，在擁有令人驚嘆的高毛利背後，是其銷售費用佔比明顯高於行業同類公司的現實，而其中“學術推廣費”一項，佔比就超過四成。

　　奧賽康藥業是全國PPI注射劑品種最多的公司之一，主營消化類、抗腫瘤類藥品生産，其主要産品包括注射用奧美拉唑鈉(奧西康)、注射用奈達鉑(奧先達)等，前者對公司營業收入和毛利的貢獻超過50%。公司2011年營業收入13億元，實現凈利潤1.5億元，2010年、2011年營收增長率分別為37%、60%，凈利潤增幅分別為34.6%、60.8%。

　　奧賽康的所有財務數據中，最驚艷的莫過於其與眾不同的毛利率。由於産品銷售單價遠遠高於生産成本，且公司業務不包含任何毛利率較低的原料藥、流通等業務，2009年度至2011年，公司綜合毛利率分別為91.09%、90.44%和90.99%。數據顯示，目前兩市化學製劑類業務為主的上市公司中，綜合毛利率以恒瑞醫藥為高，達到83.69%，其單獨針劑藥業務的毛利率達到了87.5%；而振東制藥、華邦制藥等高毛利上市公司，雖然單個産品的毛利率也有接近90%甚至超過的情況，但以綜合毛利率看，同類型藥企中還沒有能超越奧賽康的。

　　但奧賽康高毛利的背後是高昂的銷售費用，尤其是其“學術推廣費用”直接抬高銷售費用，這一藥企通病在公司身上體現得更為明顯。招股書披露，奧賽康採用學術推廣和代理兩種銷售模式，其中學術推廣是公司的主要銷售模式，主要通過分佈在全國各地的辦事處組織學術推廣會議或研討。2009至2011年，公司學術推廣費分別為1.7億元、2.14億元和3.47億元，分別佔銷售費用比重的42.3%、40.7%和42.8%，成為銷售費用的第一大項，而居於第二位的業務宣傳費一般佔比為13%至16%，明顯低於學術推廣這一項。2009年至2011年，公司銷售費用分別為4億、5.3億和8.1億，佔營業收入比重分別為68%、65%和62%，儘管這一數據處於逐步下降狀態，但相較于其他上市公司平均30%至40%左右的水平，公司銷售費用佔比明顯偏高很多。

　　對於銷售費用偏高這一問題，公司歸之於可比上市公司營銷網絡建設相對成熟，推廣費用低等緣由；但是，僅以對方“營銷網絡建設成熟”為理由難以説通。以公司作為比較對象之一的佐力藥業而言，該公司營銷網絡建設項目為其首發募投項目，2011年尚未完成建設，期末投入進度不到四成，並不具備“網絡成熟”的特徵，但該公司銷售費用佔營業收入比重約54%；同時，振東制藥在2007年加大營銷網絡投入，其銷售費用佔當年營收比重也不過56.38%。可見，在銷售網絡未成熟情況下，上述兩公司的銷售費用比重還是低於奧賽康。(來源：上海證券報)