《紅週刊(博客,微博)》特約作者 北京 諸法空相

　　最近一年多來，國際板好像一個A股殺手，而且攻無不克，屢屢殺得大盤指數落荒而逃。對此有人認為是國際板的推出將改變A股市場的供求關係，股多而錢少，股價自然下跌。其實我倒不這樣看，與其説A股懼怕國際板來“搶飯”，倒不如説是恐懼其成為估值水平的新坐標。

　　證券市場裏面的錢永遠只會流向具有價值的、能夠給投資者帶來利潤的股票中，如果A股本身的性價比超過國際板股票，又何懼它來“送死”？如果是這樣，恐怕應該恐懼的倒是國際板——能發得出去嗎？

　　然而，現實中的A股是悲催的，投資性價比低得可憐，慢説90%的散戶淪為虧本的代名詞，股神又能怎樣？《紅週刊》上期的“人物夜話”欄目就很生動，如安東尼波頓這樣的投資大師也難以倖免于“中國劫”——任何久經考驗的價值模型，在財務造假、關聯交易、虛構資産等伎倆面前都顯得不堪一擊。巴菲特更是牛人了吧？照樣會被比亞迪忽悠住了，好在巴老入股的價碼低廉，不至於淪落到A股投資人這般境遇。

　　其實巴老與比亞迪的“恩怨”也闡明了一個道理，沒有好股票與壞股票之分，只有好價格與壞價格的區別。再好的企業，報價過高就會帶來套牢，這自然會讓人想起2007年所謂的“藍籌價值投資”，其實與俄羅斯輪盤賭博無異；反過來就算是瀕臨破産的企業，只要價格足夠低廉，就有可能形成“煙蒂價值”。1塊錢的中國寶安，就會比100塊錢的中國平安拿著更“平安”。從這個角度來看，A股對於國際板的恐懼，供求關係是表面現象，估值水平才是內在本質。聞國際板之風而喪膽，只能説明A股自己心太虛。

　　説白了，15倍市盈率的可口可樂來了，現在25倍市盈率的食品飲料股就危險了；10倍市盈率的蘋果、IBM來了，現在平均50倍市盈率的科技股就好像是個“笑話”。因此，現在絕不是推出國際板的時候，並非是源自對於A股指數的關愛，實在是不應當為國際資本“創造”出一個絕佳的套利機會。以目前A股的投資性價比，根本經受不住國際板的挑戰，勢必導致資本資源大量流入國際板當中，最終養肥了那些全球型企業，幫助他們把成長中的中國企業，乃至把創新型中國扼殺在搖籃裏。

　　回想當年香港紅籌公司回歸A股的時候，哪個不是一有發行A股的消息，對應H股就會大漲？最後的結果就是H股股東大賺其錢，A股投資者虧損纍纍。前車之鑒啊。

　　現在的當務之急還是要先降低A股整體的估值水平，通過調節新股發行制度、發行數量來平抑過高估值，再通過嚴格的監管使上市公司經營更加透明、改善投資環境，最終實現A股性價比的提升。先把自己的體格鍛鍊好了，就不會再怕國際板的“攪局”了，而且從長期來看也勢必會增大投資者獲利的概率。